مسابقه برای جذب سرمایه گذار: اوراق قرضه در مقابل سهام

با انتشار اوراق قرضه اسلامی دولتی بیشتر، بازار بدهی ایران بزرگتر خواهد شد.

این نگرانی سرمایه گذاران و تحلیلگران را در مورد شکاف عمیق بین بازارهای سهام و بدهی افزایش می دهد. و هدایت بیشتر سرمایه به سمت اوراق قرضه کم خطر و با بازده بالا.

کابینه اخیراً به وزارت امور اقتصادی و دارایی مجوز صادر کرد تا ۱۰۰ تریلیون ریال (۲.۶۷ میلیارد دلار) مشارکه و صکوک ایجاره برای تأمین مالی پروژه‌های دولتی صادر کند.

پروژه هایی که باید از طریق اوراق بهادار تامین مالی شوند شامل پروژه هایی است که توسط وزارتخانه های نفت اداره می شود. انرژی؛ راه و شهرسازی; فناوری اطلاعات و ارتباطات؛ دفاع و لجستیک نیروهای مسلح; صنایع، معدن و تجارت؛ کشاورزی؛ علوم، تحقیقات و فناوری؛ آموزش بهداشت و درمان؛ ورزش و جوانان؛ و همچنین سازمان انرژی اتمی ایران؛ و سازمان میراث فرهنگی، صنایع دستی و گردشگری ایران،

اوراق قرضه ایجاره اساساً درآمدهای آتی دارایی های ناشر را با پرداخت یکجا مبادله می کند. آنها پرکاربردترین شکل از ۱۴ نوع اوراق قرضه اسلامی هستند که در سراسر جهان معامله می شوند. در ایران اولین بار در سال ۲۰۱۱ معرفی شدند.

اوراق مشارکه نشان دهنده مالکیت جزئی یک پروژه خاص است. اگرچه آنها شبیه به سهام هستند، اما مدت زمان محدودی دارند و می توان آنها را طوری تنظیم کرد که سقف سود بیشتری برای دارندگان صکوک داشته باشد.

 بازدهی بحث برانگیز

آنچه باعث نگرانی سرمایه گذاران سهام می شود، بازدهی این اوراق است. بر اساس گزارش منتشر شده از سوی وزارت امور اقتصادی و دارایی، بازده اوراق یکساله حدود ۲۷ تا ۲۹ درصد است در حالی که این نرخ برای اوراق با سررسید بیش از یک سال به ۲۰ تا ۲۳ درصد کاهش یافته است. گزارش شد.

علی نیکوگفتار، تحلیلگر ارشد بازار در کارگزاری بازار سهام در گفتگوی تلفنی با فایننشال تریبون گفت: این نرخ ها منعکس کننده واقعیت واقعی شرایط اقتصادی ما نیست و باعث می شود سرمایه گذاران از ریسک سرمایه گذاری در بازار سهام دوری کنند. .

به طور معمول، نرخ بهره اوراق قرضه باید بر اساس تورم، نرخ بهره بانک ها و حداقل نرخ بازده جذاب باشد. با این حال، آنچه بازار بدهی ارائه می دهد، بازدهی بالاتر با ریسک قابل توجهی کمتر در مقایسه با هر گزینه سرمایه گذاری دیگری است.

بنابراین، بازار بدهی نسبتاً کوچک به رقیبی برای بازار سهام بزرگتر تبدیل می شود و عواقب آن در نهایت حتی فراتر می رود.

اوراق قرضه دولتی باید دارای ریسک پایین و بازده پایین باشد. [در ایران] برعکس است. این به طور قابل توجهی هزینه فرصت انتخاب هر چیزی غیر از بازار بدهی برای سرمایه گذاری را افزایش می دهد.

علی خسروشاهی، تحلیلگر ارشد مدیریت دارایی و سرمایه گذاری بانک سرمایه گذاری امین، معتقد است که بازار بدهی بعید است که نقدینگی را از سهام خارج کند.

من بازار بدهی را رقیب بازار سهام نمی دانم. آنها دو نهاد مجزا هستند.

این تحلیلگر پیش بینی کرد که اوراق قرضه دولتی آتی با استقبال کم رو به رو خواهد شد زیرا کمبود نقدینگی همچنان یکی از مشکلات اقتصاد ایران است.

خسروشاهی خاطرنشان کرد: سناریوی مشابهی در سال مالی گذشته (اسفند ۹۶-۱۳۹۵) رخ داد، زیرا بخش خصوصی و سرمایه گذاران غیرقانونی عمدتاً از بازار اوراق قرضه دور ماندند و این اوراق عمدتاً توسط بانک های دولتی و شرکت های سرمایه گذاری آنها خریداری شد. .

برخی از آنها نیز به جای بدهی دولت به آنها به پیمانکاران داده شد.

 یک پارادوکس

سلسله مراتب اولیه اوراق قرضه حکم می کند که هر چه ریسک بیشتری داشته باشند، طلبکاران سود بیشتری برای خرید آنها طلب می کنند.

دولت‌ها در واقع امن‌ترین وام‌گیرندگان در جهان محسوب می‌شوند، زیرا قدرت اقتصادی کل کشور برای حمایت از آنها را دارند.

برخی از قابل اعتمادترین دولت‌ها، مانند آلمان و سوئیس، ممکن است در واقع برای حفظ پول شما تقاضای بهره کنند.

در مورد ریسک وام دهی، بانک ها و شرکت ها در ردیف بعدی قرار دارند.

در ایران اما وضعیت متفاوت است. دولت ۲۰ تا ۲۹ درصد از اوراق قرضه اسلامی را که منتشر می کند پرداخت می کند، در حالی که شرکت ها با نرخ هایی بین ۲۰ تا ۲۵ درصد و نرخ استقراض بین بانکی حدود ۲۰ درصد است.

اگرچه عجیب به نظر می رسد، اما دولت ایران وام گیرنده ریسک تری نسبت به بانک هایی است که تضمین می کند. دلیل اصلی آن بدهی های معوق دولت است که در اوایل دهه ۲۰۱۰ در طول بحران مالی ایران روی هم انباشته شد.

به گفته علی طیب نیا، وزیر اقتصاد، سطح فعلی بدهی های دولت و شرکت های بخش دولتی که توسط پیمانکاران و سایر نهادها نگهداری می شود، بالغ بر ۶ تا ۷ کوادریلیون ریال (۱۵۲ تا ۱۷۷ میلیارد دلار) است.