مقدمه ای برای شفافیت شرکتی

به دنبال لغو اخیر پیش بینی سود هر سهم، شرکت های سهامی عام گزارش عملکرد توصیفی خود را در www.codal.ir مطابق با اوراق بهادار منتشر می کنند. و بخشنامه جدید سازمان بورس.

این گامی در مسیر درست است، اما بسیار متزلزل است زیرا ناتوانی شرکت‌ها را در ارائه عملکرد و داده‌های مالی کافی به سرمایه‌گذاران نشان می‌دهد.

تصمیم SEO برای لغو پیش‌بینی‌های EPS در چند هفته گذشته مورد انتقاد برخی از تحلیلگران بازار و سرمایه‌گذاران قرار گرفته است و استدلال می‌کنند که SEO آنها را از یک ابزار قابل اعتماد در دسترس برای پیش‌بینی عملکرد آینده سهام محروم می‌کند.

با این حال، گزارشی که اخیراً در روزنامه اقتصادی فارسی زبان «دنیای اقتصاد» منتشر شد، به این نکته اشاره می‌کند که منتقدان یک نکته کلیدی را از دست داده‌اند: پیش‌بینی‌های EPS، اغلب با انحرافات تا ۴۶۶ درصد از سود واقعی واقعی، صرفاً به‌عنوان ابزار مورد استفاده قرار می‌گرفتند. برای پوشاندن شرایط مبهم شرکت ها، و اکنون گزارش های توصیفی جدید گواه این امر است.

سرکیس آبراهامین، حسابدار رسمی به ایلنا گفت: آنچه توسط برخی شرکت ها به عنوان پیش بینی EPS منتشر می شود صرفاً به منظور فریب سرمایه گذاران و دستکاری قیمت سهام است. وی افزود: “سرمایه گذاران به جای اینکه مبادلات را بر اساس داده های غیرقابل اعتماد قرار دهند، باید صورت های مالی حسابرسی شده شرکت ها، گزارش های فروش و گزارش های تشریحی شرکت ها را مطالعه کنند.”

با توجه به داده‌های SEO، حدود ۶۵ درصد از شرکت‌های سهامی عام پیش‌بینی می‌کنند که درآمد سال مالی بالاتر از آنچه در واقع تا پایان سال تصور می‌کنند، داشته باشند.

این معیار SEO که از ۶ ژانویه اجرا شد، به دنبال آن است که سرمایه گذاران را به سمت تجزیه و تحلیل بیشتر با استفاده از گزارش های توصیفی شرکت سوق دهد.

اما گزارش های توصیفی جایگزین خوبی نیستند زیرا به سختی شامل اطلاعات ضروری و به روز مورد نیاز برای تجزیه و تحلیل مناسب می شوند. از قضا، شفافیت بیشتری لازم است تا نشان داده شود که چقدر غیرشفاف است.

یکی از حملات مورد توجه منتقدان این است که فقدان یک پیش‌بینی عمومی EPS می‌تواند به طور بالقوه باعث شود برخی سرمایه‌گذاران بزرگ‌تر و نهادی قبل از سایر بخش‌های بازار به اطلاعات حیاتی شرکت دسترسی ناعادلانه پیدا کنند. بنابراین، «پیش‌بینی EPS پنهان» در غیاب عوامل بازدارنده مناسب ادامه خواهد داشت.

گزارش دنیای اقتصاد استدلال می‌کند که حذف پیش‌بینی‌ها، که ذاتا حرکتی مثبت به سمت شفافیت است، منجر به رانت‌خواری نمی‌شود، بلکه ساختارهای شرکتی را آشکار می‌کند.

به عنوان مثال، برخی از تولیدکنندگان پتروشیمی و فلزات از ارائه اطلاعات کافی در مورد قیمت خوراک خود کوتاهی می کنند و ادعا می کنند که اکتشافات قیمت در بورس کالای ایران در حال حاضر قیمت ها را نشان می دهد. این در حالی است که قیمت‌های IME و بازار آزاد اغلب با حاشیه زیادی متفاوت است و گزارش‌های سه ماهه اولیه شرکت‌ها به شدت از نسخه‌های نهایی حسابرسی شده آنها منحرف می‌شود.

از سوی دیگر، قیمت‌های فروش محصولات روغن نباتی بدون در نظر گرفتن تخفیف‌های نهایی در گزارش‌ها ذکر می‌شود که بارها آنها را وادار کرده است تا درآمدهای خود را تا پایان هر سال مالی کاهش دهند. تولیدکنندگان لبنیات نیز همین کار را کرده‌اند، زیرا نوسانات قیمت برخی محصولات، مانند خامه، همیشه بدون توضیح یا گزارش نشده باقی مانده است.

اگر داده‌هایی که شرکت‌ها به سرمایه‌گذاران ارائه می‌دهند نادرست باشد، نیازی به تجزیه و تحلیل و تصمیم‌گیری نیست.

و بالاخره چه کسی می تواند داده های مناسب را از نزدیک ببیند؟ ظاهراً، سرمایه‌گذاران نزدیک به مدیریت و در رده‌های بالاتر ساختار قدرت شرکت هستند.

حذف پیش بینی EPS هنوز کار زیادی انجام نداده است، اما حداقل به بازار یادآوری کرده است که کارها چگونه کار می کنند. گام بعدی افزایش تقاضای عمومی برای شفافیت بیشتر در گزارش های تشریحی شرکت ها خواهد بود.