چرا شرکت های خصوصی از بازارهای اوراق قرضه اجتناب می کنند؟

از زمانی که دو سال پیش دولت تمرکز خود را به استقراض از طریق بازارهای بدهی ایران معطوف کرد، حجم آنها افزایش یافته است.

دولت، شهرداری ها و شرکت های دولتی در حال حاضر بزرگترین صادرکنندگان بدهی هستند. در حال حاضر، ۸۸ درصد از ۴۵۰ تریلیون ریال (۱۱.۲۵ میلیارد دلار) بدهی معوق در بازارهای اوراق بهادار متعلق به بازیگران دولتی است.

شرکت ها وام زیادی نمی گیرند. به گفته علیرضا توکلی کاشی، رئیس ابزارهای نوین مالی فرابورس ایران، ترکیبی از هزینه های بالای وام، الزامات نظارتی برای شفافیت و تضمین، وام گیرندگان شرکتی را دور نگه می دارد.

شرکت‌ها در شش ماه منتهی به ۲۱ سپتامبر تنها ۱۰.۶ تریلیون ریال (۲۶۵ میلیون دلار) وام گرفتند که تنها ۸ درصد از کل اوراق قرضه منتشر شده در این دوره است.

عامل بازدارنده اصلی برای استقراض شرکت ها هزینه بالای آن است. نرخ اوراق قرضه ۲۱ تا ۲۵ درصد در سال است و در حال افزایش است، عمدتاً به دلیل تقاضای زیاد برای پول از سوی بانک ها. بازار پول در مقایسه با ۴۵۰ تریلیون ریال در بازار اوراق قرضه بسیار زیاد است.

بانک ها بین خود ۹ کوادریلیون ریال (۲۲۵ میلیارد دلار) بدهی دارند. وضعیت مالی نامناسب آنها، به اندازه کافی بدهی معوقه خوانده می شود تا اکثر آنها ورشکسته شوند، هزینه های وام را بالا نگه می دارد.

توکلی به هفته نامه فارسی تجارت فردا گفت: تا زمانی که نرخ سود در سیستم بانکی بین ۲۱ تا ۲۲ درصد باشد، بازدهی اوراق در محدوده فعلی خود باقی خواهد ماند.

چنین نرخ هایی برای شرکت های خصوصی نه جذاب است و نه به صرفه است. بنابراین، یا از استقراض اجتناب می‌کنند یا به دنبال وام‌هایی از بانک‌هایی هستند که توسط دولت یارانه‌ای دریافت می‌کنند یا با تخفیف صندوق توسعه ملی ایران، صندوق ثروت دولتی کشور ارائه می‌شوند.

  نیاز به ضمانت‌های بانکی

نیاز به ضمانت نامه بانکی یکی دیگر از عوامل افزایش هزینه وام است. هیچ آژانس رتبه بندی اعتباری در ایران وجود ندارد.

مقررات ایجاد آنها سال گذشته نوشته شده است، بنابراین مدتی طول می کشد تا ایران قوانین مناسبی را ارائه کند.

عدم وجود مراجع و رتبه‌بندی، استقراض و حتی گرفتن مجوز انتشار اوراق قرضه را سخت می‌کند.

در صورت نبود موسسات رتبه بندی، سازمان بورس و اوراق بهادار از بانک می خواهد تا بازپرداخت بدهی توسط ناشر اوراق را تضمین کند.

به طور طبیعی، بانک ها برای ارائه این خدمات کارمزد دریافت می کنند و به نوبه خود هزینه انتشار اوراق قرضه شرکتی را افزایش می دهند.

  شفافیت

یک دلیل داخلی نیز وجود دارد که مانع استقراض شرکتی می شود: شفافیت. اکثر شرکت های ایرانی کتاب های غیرشفاف دارند. مقررات وام‌گیری شرکت‌ها را ملزم می‌کند که جریانی شفاف از اخبار درباره تصمیم‌های خود ارائه کنند و مهم‌تر از آن، صورت‌های مالی شفاف داشته باشند.

توکلی گفت: «بسیاری از شرکت‌های خصوصی واقعاً دوست ندارند صورت‌های مالی حسابرسی شده شفاف تهیه کنند.

به همین دلیل، آنها اجتناب می کنند و نمی توانند الزامات نظارتی برای ارائه اوراق قرضه را تصویب کنند.

البته دلایل زیادی برای سهم پایین اوراق قرضه شرکتی در بازارهای اوراق بهادار وجود دارد، از جمله استقراض تهاجمی توسط دولت.

نه تنها اوراق قرضه دولتی عرضه‌های شرکت‌های کوچک را منتشر می‌کند، بلکه بازدهی بالایی که دولت برای فروش اوراق قرضه خود می‌پردازد، که اکنون حدود ۲۴ درصد است، شرکت‌ها را در وضعیت نامساعدی قرار می‌دهد.

و سپس موضوع چشم انداز اقتصادی آینده نیز وجود دارد. با توجه به بحران بدهی های معوق هنوز در سیستم بانکی، عدم اطمینان در مورد وضعیت آینده تجارت خارجی و چشم انداز ضعیف رشد داخلی صنایع، حداقل در میان مدت، شرکت ها به ندرت می توانند توسعه را توجیه کنند، چه رسد به اینکه برای انجام این کار وام بگیرند. .