کاهش نرخ بهره باعث رونق بازار سهام می شود

علاقه خارجی به بازار سهام ایران از زمان اجرای توافق هسته ای یک سال پیش به شدت افزایش یافته است.

اگرچه هیچ مانع قانونی برای سرمایه‌گذاری خارجی در بورس تهران وجود نداشت، اما تحریم‌های مالی شدیدی که بر سیستم بانکی کشور اعمال شد، چنین حرکت‌هایی را غیرممکن کرد.

با این حال، پتانسیل های عظیم پنجمین بازار سهام بزرگ خاورمیانه همچنان دست نخورده باقی مانده است.

اگرچه عملکرد بازار با پیشرفتی که بسیاری در دوران پساتحریم انتظار داشتند مطابقت نداشت، کیان زندیه، یکی از مدیران شرکت سرمایه‌گذاری خاویاری مستقر در لندن، معتقد است که بازار هنوز بهترین روزهای خود را ندیده است.

برای یک چیز، او می گوید که نرخ بهره کشور نقش اساسی در تأثیرگذاری بر بازار خواهد داشت. آن طور که او می گوید، موضوع نرخ سود کاتالیزوری بزرگتر از لغو تحریم ها است.

او گفت: «در ابتدای سال، بسیاری مدعی بودید که بازار سهام ایران برای معامله با قیمت تا درآمد ۵ بسیار جذاب است.

مشکل این بود که هزینه فرصت داخلی را نادیده گرفت. در ابتدای سال، یک سرمایه گذار یا هر شخص دیگری می توانست پول را در بانک بگذارد و ۲۰ درصد سود دریافت کند. اگر به عقب برگردید و PE 5 را معکوس کنید، بازدهی سود بازار ۲۰٪ بود.”

به گفته زندیه، در اینجا یک اخطار بزرگ وجود دارد: ۲۰ درصد در بانک را می توان نزدیک به ریسک بدون ریسک در نظر گرفت، در حالی که ۲۰ درصد از بازار یک دارایی ریسک است، بنابراین تخصیص فوری پول به بازار منطقی نبود. پس از لغو تحریم ها.

با این حال، موفقیت دولت در کاهش قابل توجه تورم، آن را در شرایط کاهش نرخ قرار داده است. گفته می شود پس از دو بار کاهش نرخ بهره در کمتر از ۱۲ ماه، شورای پول و اعتبار – یک نهاد تصمیم گیرنده – در حال بررسی کاهش نرخ دیگری است.

در خرداد ماه، بانک مرکزی ایران اعلام کرد که تورم کشور تقریبا پس از سه دهه تک رقمی شده است.

با توجه به موفقیت بزرگی که دولت در کاهش تورم به تک رقمی داشت، مشخص بود که نرخ بهره در ۲۰ درصد پایدار نبوده و کاهش یافته است. نرخ سپرده اکنون ۱۵ درصد است در حالی که نرخ بین بانکی نزدیک به ۱۶ درصد است.

زندیه خاطرنشان کرد: اگر نرخ ها همچنان کاهش یابد، بازار سهام به طرق مختلف سود خواهد برد:   تغییر قابل توجهی در هزینه سرمایه سرمایه گذاران، که ارزش گذاری بازار را بدون توجه به رشد درآمد شرکت ها تغییر می دهد، تخصیص مجدد ثروت از سپرده های بانکی به بازار و کاهش هزینه استقراض شرکت‌ها، که با فرض ثابت بودن همه چیز، باعث افزایش درآمد می‌شود.

  مزایا

استورجن کاپیتال با اهداف روشن وارد بازار ایران شده است و به فرصت های بی نظیری که این کشور خلیج فارس ارائه می دهد توجه دارد.

این شرکت مستقر در بریتانیا ۱۰ سال پیش به عنوان یک مدیر دارایی با تمرکز بر منطقه جاده ابریشم با تمرکز بر کشورهای اطراف دریای خزر راه اندازی شد. امروزه آنها بزرگترین سرمایه گذاران پرتفوی در منطقه هستند.

زندیه گفت: ایران کشوری بوده است که ما همیشه می خواستیم در آن فعال باشیم، اما به دلیل تحریم ها دسترسی به آن با مشکل مواجه شدیم.

با مشاهده پیشرفت‌هایی که در برنامه جامع اقدام مشترک [نام رسمی توافق هسته‌ای که ایران با شش قدرت جهانی امضا کرد] در حال انجام بود، در ابتدای سال ۲۰۱۵ شروع به کار بر روی ایجاد یک صندوق متمرکز بر ایران کردیم. در نهایت، ما این صندوق را در دسامبر ۲۰۱۵ راه اندازی کردیم و به مدت دو ماه تصمیم گرفتیم تمام جنبه های عملیاتی آن را آزمایش کنیم.»

وی خاطرنشان کرد که استورجن کپیتال ایران را به عنوان محرک های مثبتی که عملاً در بازارهای جهانی وجود ندارند، به نمایش می گذارد.

زندیه به جمعیت شناسی کشوری گفته می شود که وضعیت خوبی دارد و ۶۰ درصد از جمعیت زیر ۳۵ سال اکنون وارد پربارترین مرحله از نظر اقتصادی زندگی خود شده اند.

او گفت: «این را با ژاپن مقایسه کنید که در آن جمعیت‌شناسی در نقطه مقابل قرار دارد یا اروپا که در آن بیشتر اقتصادها با روند منفی جمعیتی و کسری حقوق بازنشستگی چشمگیر مواجه هستند.

از نظر ارزش‌گذاری، او اشاره می‌کند که در سراسر جهان، تقریباً ۱۰ تریلیون دلار دارایی بازدهی منفی، نرخ‌های نزدیک به ۰ درصد و ارزش سهام چندین برابر بیشتر از میانگین‌های بلندمدت تولید می‌کنند.

وی گفت: «این در حالی است که ایران در حال گذر از چرخه کاهش نرخ بهره، بازارهای سهام با نسبت P/E بسیار پایین، بازده دو رقمی سود سهام و بازدهی ۲۰ درصدی اوراق قرضه است.

«با وجود اینکه داده‌های کلان خلاف آن را نشان می‌دهد، سهام جهانی در رشد اقتصادی قیمت‌گذاری می‌کنند. در ایران، سهام با رشد اندکی قیمت‌گذاری می‌کنند، اما داده‌های اقتصادی از روند صعودی واضحی حمایت می‌کنند.»

زندیه همچنین به اقتصادهای دارای بدهی در کشورهای توسعه یافته اشاره می کند که دارای سطوح بسیار بالایی از بدهی – به ویژه بدهی مصرفی و دولتی – هستند به عنوان یکی دیگر از مسائلی که به ایران رونق می بخشد. او گفت: «ایران سطح بدهی پایینی دارد و به طور کلی فرصتی را برای اهرم مجدد قابل توجه و یکباره اقتصاد فراهم می کند.