سقوط سهام متا در پی افزایش هزینه‌های هوش مصنوعی و نگرانی از بحران نقدینگی
این هفته پس از آنکه شرکت متا (META) گزارشی ضعیف‌تر از انتظارات منتشر و تأیید کرد که هزینه‌های بیشتری را صرف مراکز داده هوش مصنوعی خواهد کرد، سهام آن ۱۱ درصد سقوط کرد. این غول فناوری اکنون انتظار دارد هزینه‌های سرمایه‌ای خود به حدود ۷۱ میلیارد دلار برسد که نسبت به رقم ۶۹ میلیارد دلاری قبلی افزایش یافته است. متا همچنین هشدار داد که سال ۲۰۲۶ از نظر مخارج، سال سنگین‌تری خواهد بود. این پیش‌بینی، سیگنالی آشکار بود که نشان می‌دهد رقابت تسلیحاتی در حوزه هوش مصنوعی هنوز فاصله زیادی تا آرام گرفتن دارد.
این پیام برای سرمایه‌گذاران نگران‌کننده بود. مخارج هنگفت متا بخش فزاینده‌ای از جریان نقدینگی شرکت را به خود اختصاص می‌دهد، در حالی که هیچ تضمینی برای بازگشت سریع این سرمایه‌گذاری‌ها وجود ندارد. اگرچه تعهد این شرکت به توسعه ممکن است جایگاه بلندمدت آن را در حوزه هوش مصنوعی تقویت کند، اما در کوتاه‌مدت فشار بر ترازنامه مالی را افزایش داده و صبر سهام‌داران را به چالش می‌کشد.
غول‌های فناوری به سمت هزینه‌های سنگین روی آورده‌اند
بزرگ‌ترین شرکت‌های فناوری جهان زمانی به «سبک بودن از نظر سرمایه» افتخار می‌کردند. این دوران به سر آمده است. شرکت‌هایی مانند متا، آمازون (AMZN) و مایکروسافت (MSFT) اکنون در حال تأمین مالی زیرساخت‌های فیزیکی عظیمی، از مراکز داده گرفته تا تراشه‌های سفارشی، برای آموزش و پیاده‌سازی مدل‌های هوش مصنوعی هستند. همان‌طور که داگ کاس از شرکت Seabreeze Partners اشاره می‌کند، شرکت‌های بزرگ مقیاس (hyperscalers) از پلتفرم‌هایی با دارایی اندک به سازندگانی با سرمایه‌گذاری‌های عظیم تبدیل شده‌اند.
این تغییر رویکرد به این معناست که شرکت‌های فناوری بیشتر شبیه به شرکت‌های صنعتی عمل می‌کنند. آن‌ها در حال ایجاد زیربنا، خرید زمین و جذب بدهی هستند. وعده درآمدزایی از هوش مصنوعی شاید بزرگ باشد، اما اکنون با ریسک واقعی تأمین مالی همراه است، به‌ویژه اگر تقاضا کاهش یابد یا بازگشت سرمایه بیش از حد انتظار طول بکشد.
متا برای ادامه ساخت‌وساز به بازار اوراق قرضه روی آورده است
متا برای حمایت از برنامه‌های توسعه‌ای خود، بزرگ‌ترین معامله اوراق قرضه شرکتی با درجه سرمایه‌گذاری سال را راه‌اندازی کرد و حدود ۳۰ میلیارد دلار جذب سرمایه نمود. بر اساس گزارش‌های متعدد، استقبال سرمایه‌گذاران با ثبت سفارش‌هایی به ارزش بیش از ۱۲۰ میلیارد دلار برای این اوراق، فوق‌العاده بود. این فروش نشان‌دهنده ایمان قوی بازار اعتبار به توانایی شرکت‌های فناوری برای بازپرداخت بدهی‌هایشان، حتی در شرایط افزایش شدید هزینه‌ها است.
متا در این مسیر تنها نیست. بانک آمریکا تخمین می‌زند که تنها در دو ماه گذشته حدود ۷۵ میلیارد دلار بدهی مرتبط با هوش مصنوعی منتشر شده است. اعتبار ارزان، تأمین مالی رشد را برای غول‌های فناوری آسان کرده است، اما اگر چرخه اعتباری سخت‌گیرانه‌تر شود، آن‌ها را در معرض هزینه‌های بهره بالاتر قرار می‌دهد.
تحلیلگران هشدار می‌دهند: جریان نقدینگی در تنگنا قرار گرفته است
تحلیلگران بانک آمریکا (BAC) انتظار دارند که هزینه‌های سرمایه‌ای مرتبط با هوش مصنوعی برای بزرگ‌ترین شرکت‌های فناوری در سال آینده به حدود ۹۴ درصد از جریان نقدینگی عملیاتی آن‌ها برسد. این رقم نسبت به ۷۶ درصد در سال ۲۰۲۴ افزایش چشمگیری را نشان می‌دهد. چنین شرایطی فضای کمی برای پرداخت سود سهام یا بازخرید سهام باقی می‌گذارد و هیئت‌مدیره را مجبور می‌کند بین پاداش دادن به سهام‌داران و تأمین مالی توسعه، یکی را انتخاب کند.
شرکت‌ها می‌توانند روند بازخرید سهام خود را کند کرده یا سهام جدید منتشر کنند، اما بدهی همچنان گزینه ارجح است. در حال حاضر، سرمایه‌گذاران از وام دادن خوشحال هستند. اما اگر شرایط بازار تغییر کند یا رشد اقتصادی کند شود، این اعتماد می‌تواند به‌سرعت از بین برود و حتی قوی‌ترین غول‌های فناوری را برای ایجاد تعادل میان بلندپروازی‌ها و واقعیت‌های مالی با چالش مواجه کند.
آیا سهام متا (META) برای خرید مناسب است؟
علی‌رغم افت اخیر قیمت، باور وال استریت به متا همچنان قوی است. از میان ۴۲ تحلیلگری که در سه ماه گذشته مورد بررسی قرار گرفته‌اند، ۳۳ نفر رتبه «خرید»، هشت نفر «نگهداری» و تنها یک نفر رتبه «فروش» را برای این سهم توصیه کرده‌اند. میانگین قیمت هدف ۱۲ ماهه برای سهام متا ۸۴۷ دلار تعیین شده است که حاکی از پتانسیل رشد بیش از ۳۰ درصدی نسبت به قیمت فعلی است.
مشاهده رتبه‌بندی‌های بیشتر تحلیلگران برای سهام متا