چرا برخی سرمایه‌گذاران برتر، به «محبوب» شتاب هوش مصنوعی پشت می‌آورند

تحلیل توسط آلیسون مورو

نسخه‌ای از این گزارش در خبرنامه Nightcap از CNN Business منتشر شد. برای دریافت آن در صندوق ورودی‌تان، همین‌جا به‌صورت رایگان ثبت‌نام کنید.

نیویورک —

سه سرمایه‌گذار برجسته که تقریباً هیچ نکتهٔ مشترکی ندارند، در حال فروش سهام NVIDIA، غول تراشه‌های رایانه‌ای که در عرض تنها سه سال از ناشناسی نسبی به اولین ارزش‌گذاری پنج تریلیون‌دلار در جهان دست یافت، هستند.

اغراق در توصیف NVIDIA کار دشواری است. به تنهایی این شرکت ۸٪ از ارزش کل شاخص S&P 500 را تشکیل می‌دهد. درآمد خالص سالانه‌اش بین سال‌های ۲۰۲۳ و ۲۰۲۴ بیش از ۵۸۰٪ رشد کرد. به‌حدی تبدیل شده است که در وال‌استریت می‌شود گفت شرکت به‌طور مداوم انتظارات را پشت سر می‌گذارد و در هر دوره مالی سودهای چشمگیری ثبت می‌کند، به‌دلیل تقاضای تقریباً بی‌پایان برای تراشه‌های پیشرفتهٔ NVIDIA که برای ساخت مدل‌های هوش مصنوعی همچون ChatGPT از OpenAI یا Claude از Anthropic کلیدی هستند.

پس چرا هم‌اکنون می‌فروشند؟ آیا شرط‌بندی بر ضد NVIDIA الان شبیه شرط‌بندی بر ضد تیم Bulls در سال ۱۹۹۵ نیست؟ (به این معنا که این کار دیوانه‌وار است).

شاید نه. دلایل متعددی وجود دارد که سرمایه‌گذاران ممکن است NVIDIA را بفروشند، اما زمان‌بندی این حرکت‌های اخیر نگرانی‌ها را دربارهٔ این‌که این شرکت — و به‌طور کلی تمام صنعت هوش مصنوعی — بخشی از یک حباب سفته‌بازانه است که به‌زودی می‑فورانید، تقویت می‌کند.

در روز دوشنبه، گزارشی نظارتی نشان داد که صندوق پوشش ریسک پیتر تیل، میلیاردر فناوری، در یکی از سه ماه منتهی به سپتامبر، تمام سهام خود در NVIDIA را فروخته است — یعنی ۵۳۷٬۷۴۲ سهم، که به‌عنوان تقریباً ۱۰۰ میلیون دلار در تاریخ ۳۰ سپتامبر (آخرین روز فصل مالی) ارزش دارند. این افشاگری، سه روز پیش از انتشار گزارش درآمدی آیندهٔ NVIDIA، سرمایه‌گذاران را که از زمان یا امکان بازگشت سرمایه‌های هوش مصنوعی خود نگران هستند، به‌لرزاند.

این افشای تیل چند روز پس از آن بود که شرکت ژاپنی SoftBank اعلام کرد تمام سهام خود در NVIDIA را به ارزش ۵.۸ میلیارد دلار فروخته است. و اوایل این ماه، مایکل بری — سرمایه‌گذار «بزرگ‌شرط‌باز» که پیش‌بینی سقوط بازار مسکن در سال ۲۰۰۸ را انجام داده بود — اعلام کرد که صندوق پوشش ریسک او ۹.۲ میلیون دلار گزینه‌های «پوت» (فروش) بر علیه NVIDIA و Palantir، دیگری از «محبوبان» هوش مصنوعی، خریداری کرده است؛ به‌عبارت دیگر، شرط بسته‌اند که قیمت این سهام‌ها کاهش یابد.

تیل، بری و SoftBank چه می‌دانند دربارهٔ NVIDIA که بقیه ما نمی‌دانیم؟ آن‌ها چه می‌بینند که بقیهٔ وال‌استریت نمی‌توانند (یا نمی‌خواهند) ببینند؟

درست است که این افراد همگی دلایل خود را داشته‌اند و همهٔ آن‌ها مستقیماً بر ضد NVIDIA یا هوش مصنوعی شرط‌بندی نمی‌کنند.

SoftBank و مدیرعامل آن، ماسایوشی سون، همچنان کاملاً در کنار موج تبلیغات هوش مصنوعی حضور دارند. اما آن‌ها برای تکمیل سرمایه‌گذاری نزدیک به ۲۳ میلیارد دلار در OpenAI، به‌سرعت به نقدینگی نیاز داشتند، به همین دلیل تصمیم گرفتند سودهای NVIDIA خود را برداشت کنند.

موضع بری بسیار شکاک‌تر است. در یک پست در X، بری نوشت که معتقد است شرکت‌های فناوری بزرگ «کاهش ارزش دارایی‌ها» را در مورد محصول اصلی NVIDIA کم‌اهمیت می‌دانند — به‌عبارت دیگر، به‌زودی با تعدادی تجهیزات منسوخ مواجه می‌شوند و ارزش‌گذاری آنها نسبت به آن‌که این چقدر به سود خالصشان آسیب می‌رساند، کم‌رنگ است.

نمایندگان پیتر تیل، یکی از مؤسسان شرکت نرم‌افزار نظارت Palantir و شخصی که به‌نظر می‌رسد معتقد است تنظیم سخت‌گیرانهٔ فناوری هوش مصنوعی سرعت ظهور «ضد مسیح» را افزایش می‌دهد، به درخواست اطلاعات پاسخی ندادند. تیل پیش‌تر موضع نسبتاً محافظه‌کارانه‌ای در زمینه هوش مصنوعی اتخاذ کرده بود؛ او به راس داثات نیویورک تایمز گفت که این فناوری «بیش از یک چیز بی‌ارزش» است اما «کمتر از تحول کامل جامعه» است.

زمان‌بندی این حرکت‌ها — که در همان فصل مالی که NVIDIA به ارزش ۵ تریلیون دلار رسید (اکنون به ۴.۵ تریلیون دلار کاهش یافته) — ممکن است صرفاً تصادفی باشد. اما این موارد به آرام کردن اضطراب‌ها در وال‌استریت کمکی نمی‌کنند.

«من زیاد به زمان‌بندی افراد در این زمینه توجه نمی‌کنم»، پل کدرِسکی، شریک SK Ventures، به CNN گفت. «اما فکر می‌کنم که یک تغییر اساسی در نحوهٔ تفکر مردم دربارهٔ این حوزه و در مورد فرض‌های معقول دربارهٔ رشد آینده رخ داده است.»

NVIDIA روز دوشنبه ۲٪ سقوط کرد، حتی در حالی که تحلیل‌گران انتظار داشتند شرکت بار دیگر گزارش درآمدی قوی ارائه دهد. سایر سهام‌های فناوری و ارزهای دیجیتال نیز دنبال شدند و بازار کلی را به سمت کاهش کشیدند. شاخص اضطراب وال‌استریت (VIX) ۱۳٪ جهش یافت. شاخص ترس و طمع CNN به «ترس شدید» رسید و به کمترین سطح خود از اوایل آوریل بازگشت.

«فکر می‌کنم ما در نقطهٔ عطف این حباب هستیم»، مایک اورورک، استراتژیست ارشد بازار در JonesTrading، به CNN روز دوشنبه گفت. «و سپس این همه چیزهای دیگر که امسال به‌طور عمده سفته‌بازانه بودند»، او افزود، به رونق کریپتو و گسترش شرکت‌های خزانه‌داری دارایی دیجیتال اشاره کرد. «حالا می‌توانید ببینید که این جنبهٔ سفته‌بازانه آغاز به بازگشت کرده و من تعجب نمی‌کنم اگر این تأثیر به دیگر بخش‌ها سرایت کند و مردم کمی محتاط‌تر شوند.»

تصحیح: در نسخهٔ قبلی این گزارش مقدار هزینه‌ای که مایکل بری برای خرید گزینه‌های پوت صرف کرد، اشتباه بیان شده بود. او ۹٫۲ میلیون دلار هزینه کرده است.