چرا بازارها به‌تازگی در حالت اضطراب هستند
توسط جان توفیغی
شاخص ترکیبی تکنولوژی‌محور نزدک در مسیر اولین ماه نزولی خود از ماه مارس است.
نیویورک —
ماه‌ها احساس می‌شد هیچ چیزی نمی‌تواند سهام‌ها را از مسیر صعودی پیوسته‌شان منحرف کند — اما نوامبر، ماهی دشوار برای وال‌استریت بود.
شاخص ترکیبی تکنولوژی‌محور نزدک این ماه حدود ۳٫۵٪ کاهش داشته و در مسیر اولین ماه نزولی از مارس قرار دارد. نزدک در دو هفته گذشته حدود ۱٫۷۴ تریلیون دلار ارزش بازار از دست داده است؛ چرا که سرمایه‌گذاران سهام‌های فناوری را به‌سرعت فروش کردند.
سهام‌ها روز جمعه با افت شدیدی آغاز شدند؛ سپس با خرید روند سقوط، از سطوح پایین خود بازگشتند. شاخص‌های اصلی تا پایان ساعت معامله نوسان داشتند. نزدک به حالت مثبت برگشت و پس از کاهش کوتاه‌مدت تقریباً ۱٫۹٪، ۰٫۱۳٪ بسته شد. شاخص S&P 500 نوسان کرد و ۰٫۰۵٪ پایین‌تر بسته شد. شاخص داو ۳۱۰ امتیاز یا ۰٫۶۵٪ کاهش یافت.
«سهام‌ها می‌خواستند جلسه‌ای هولناک دیگر را در ابتدای روز بعد از فاجعه‌ی دیروز تجربه کنند، اما سرمایه‌گذاران این افت شدید را فرصتی برای خرید سهام می‌دانستند»، گفت خوزه تورس، اقتصاددان ارشد شرکت Interactive Brokers.
شاخص معیار S&P 500 هنوز این ماه ۱٫۵۵٪ کاهش داشته است؛ در حالی که داو ۰٫۸۷٪ کاهش یافته است. S&P 500 در بیش از دو هفته اخیر بیش از ۱٫۳ تریلیون دلار ارزش بازار از دست داده است، زیرا از سقف تاریخی خود که در اواخر اکتبر ثبت شد، عقب‌نشینی کرده است.
پس از ماه‌ها رشد، انتظارات سرمایه‌گذاران بیش از حد شد و سرخوردگی برایشان آسان‌تر شد. سهام‌های فناوری نسبتاً گران‌قیمت شده‌اند.
پس از آن‌که تعطیلی دولت باعث توقف انتشار داده‌های رسمی به مدت چند هفته شد، سرمایه‌گذاران نمی‌دانند که اعداد جدید، به‌محض بازگشت انتشار داده‌ها، چه تصویری از وضعیت بزرگ‌ترین اقتصاد جهان ارائه می‌دهند. این مسأله به‌نوبه خود عدم‌اطمینان درباره این که آیا فدرال رزرو در دسامبر به کاهش نرخ بهره ادامه خواهد داد یا خیر را شعله‌ور می‌کند و اضطراب‌های وال‌استریت را افزایش می‌دهد.
«وقتی دولت تعطیل بود، می‌توانستیم هر چیزی که می‌خواستیم باور کنیم»، اد یاردنی، رئیس Yardeni Research، در گفت‌وگوی خود با مت ایگان از سی‌ان‌ان گفت. «اکنون باید به داده‌ها وابسته باشیم و شاید این به همان اندازه سرگرم‌کننده نباشد.»
هیجان‌زدگی درباره هوش مصنوعی، بازار را به رکوردهای جدید در این سال رساند. اما هم‌اکنون برخی سرمایه‌گذاران وقفه می‌گیرند، سودهای خود را می‌گیرند و دوباره ارزیابی می‌کنند که آیا این سهام‌ها به‌تولید بازدهی‌های برتر ادامه خواهند داد یا نه.
«با ارزیابی‌های بسیار بالا در سهام‌های مرتبط با هوش مصنوعی، طبیعی است که سرمایه‌گذاران نسبت به هر چیزی که ممکن است اشتباه شود اضطراب داشته باشند»، یاردنی در یادداستی که پنجشنبه نوشت، نوشت.
بیت‌کوین، که می‌تواند نشانگر احساسات سرمایه‌گذاران ریسک‌پذیر باشد، جمعه ۴٪ کاهش یافت و حدود ۹۴٬۵۰۰ دلار پایدار ماند. این ارز دیجیتال از زمان رسیدن به رکورد تاریخی در اوایل اکتبر، ۲۵٪ سقوط کرده است.
سیل داده‌ها در راه
وال‌استریت و فدرال رزرو منتظر سیل عظیم داده‌های اقتصادی هستند که به‌دلیل تعطیلی دولت به تأخیر افتاده بود.
این مسأله باعث افزایش اضطراب‌ها در مورد اقدام بعدی فدرال رزرو می‌شود. معامله‌گران در جمعه احتمال ۴۶٪ برای کاهش نرخ بهره توسط بانک مرکزی در دسامبر را می‌قیمت‌گذاری می‌کردند، که نسبت به یک ماه پیش که ۹۶٪ بود، کاهش یافته است.
در آخرین جلسهٔ سیاست‌گذاری در اکتبر، جردن پاول، رئیس فدرال رزرو، شک‌هایی درباره ادامهٔ کاهش نرخ بهره در سال جاری ابراز کرد. مقامات فدرال رزرو — از جمله سوزان کالینز، رئیس فدرال رزرو بوستون که این سال در تصمیم‌گیری‌های سیاستی رأی می‌دهد — این هفته اظهاراتی ارائه دادند که نشان‌دهنده تردید در ادامهٔ کاهش نرخ‌ها است.
در حالی‌که تحلیل‌گران Evercore ISI در یادداشتی گفتند هنوز یک کاهش نرخ بهره در ماه آینده می‌بینند، اما آن را «بسیار دشوار برای پیش‌بینی» می‌دانند؛ چون عوامل متعددی از جمله «نابینایی داده‌ها» وجود دارد.
کاهش نرخ‌های بانک مرکزی در سپتامبر و اکتبر باعث ارتقای سهام شد و متوقف‌کردن این کاهش‌ها می‌تواند برای سهام‌هایی که به‌دلیل انتظارات کاهش هزینه‌های استقراض، بخصوص سهام‌های هوش مصنوعی و فناوری که بازار را به سمت بالا رانده‌اند، مشکلاتی ایجاد کند.
«ترس شدید» احساس حاکم بر بازارها در جمعه بود، بر اساس شاخص ترس و طمع سی‌ان‌ان.
اما برخی سرمایه‌گذاران می‌گویند که پس‌نشست سهام نیز می‌تواند سالم باشد.
نزدک در هر ماه از آوریل تا پایان اکتبر رشد کرده بود. اکنون بازار در حال بازتنظیم است؛ چرا که سرمایه‌گذاران چشم‌انداز را دوباره ارزیابی می‌کنند.
«این عقب‌نشینی تا حدی دیرهنگام است و من فکر نمی‌کنم این آغاز یک اصلاح باشد»، یاردنی گفت.
ناآرامی‌های هوش مصنوعی
همچنین تردیدهای رو به افزایشی درباره این که آیا شرکت‌های بزرگ فناوری می‌توانند به‌اندازهای کافی برای توجیه هزینه‌های عظیم حال حاضر در معاملات هوش مصنوعی دست یابند، وجود دارد.
«بخش فناوری در هفته‌های اخیر تحت فشار فروش قرار گرفته است، چرا که نگرانی‌هایی درباره افزایش انتشار بدهی و رشدی در هزینه‌های سرمایه‌ای، مانند مراکز دادهٔ جدید، وجود دارد»، کیت لرنر، استراتژیست ارشد بازار در Truist، به مت ایگان سی‌ان‌ان در ایمیلی گفت. «سرمایه‌گذاران می‌پرسند آیا این سرمایه‌گذاری‌ها به سودآوری آینده منجر می‌شوند.»
در ۱۰ سپتامبر پس از اعلام قرارداد ۳۰۰ میلیارد دلاری با OpenAI، سهام اوراکل (ORCL) در یک روز ۳۶٪ جهشی داشته است. از آن به‌بعد، سهام اوراکل کاهش یافته و آن رشدها را از دست داده است.
«شرکت‌هایی که قراردادهای بزرگ تأمین با OpenAI را اعلام می‌کنند، به‌طور مشابهی با تردید در مورد توانایی OpenAI برای تحقق اهداف مالی‌اش مواجه شده‌اند»، جان بلتون، مدیر پرتفو در Gabelli Funds، در ایمیلی گفت.
تنها اوراکل تحت فشار نیست. سهام متا (META) از زمان رسیدن به رکورد تاریخی در اواسط آگوست، ۲۳٪ کاهش داشته است. سهام Nvidia (NVDA) از تاریخ رسیدن به رکورد تاریخی در اواخر اکتبر، ۱۰٪ کاهش یافته است. سهام Palantir (PLTR) از زمان رسیدن به رکورد تاریخی در ۳ نوامبر، ۱۶٪ کاهش داشته است.
«آنچه اخیراً در بازار اتفاق افتاده است حتی به یک سقوط تکنولوژیک نزدیک نمی‌شود، اما ممکن است کمی بازنگری در حوزه فناوری باشد»، دانیل اسکللی، سرپرست تیم تحقیقات و استراتژی بازار مدیریت ثروت مورگان استنلی، گفت.
به گفته گرت ملسون، استراتژیست پرتفو در Natixis Investment Managers Solutions، این ماه با خروج سرمایه‌گذاران از سهام‌های فناوری و حرکت به سمت بخش‌های دیگر مشخص می‌شود.
او گفت که عقب‌نشانی اخیر، همانند «سرمایه‌گذاران که سعی دارند پس از یک دوره رشد بسیار سالم از سطوح پایینی آوریل، سودهای خود را محافظت کنند» احساس می‌شود.