آیا بازار برای یک چرخش بزرگ به سمت رمزارزها در حال آماده شدن است؟
نقاط کلیدی
- بازار سهام در حال حاضر به‌ویژه در بخش فناوری، ارزش‌گذاری گران‌قیمتی دارد.
- بخش رمزارزها تحت فشار شدید قرار دارد.
- چند روند می‌توانند سرمایه را به سمت رمزارزها جذب کنند، اما زمان خواهد برد.
رمزارز: BTC
بیت‌کوین
ارزش بازار $۱.8T. تغییر امروز (-۰.۹۰%) $۸۲۰.۸۰. قیمت فعلی $۹۰۵۴۶.۰۰. قیمت در تاریخ ۲۹ نوامبر ۲۰۲۵؛ ساعت ۱:۴۶ صبح به وقت ET.
چند دینامیک متفاوت در حال افزایش احتمال ورود سرمایه‌های بزرگ هستند.
با این‌که بازار رمزارزها از ضربه‌ای که از سقوط ناگهانی ۱۰ اکتبر به‌نظر می‌رسد بی‌پایان بوده، در حال تکان خوردن است، برای سرمایه‌گذاران طبیعی است که بپرسند چه زمانی و آیا اوضاع دوباره به سمت صعود خواهد رفت. پاسخ این سؤال به‌ویژه مهم است، زیرا لحظات نقطه عطف، زمانی که سرمایه از یک بخش به حوزه‌ای که پیش‌تر نادیده گرفته می‌شد، جابه‌جا می‌شود، معمولاً جایی است که ثروت بلندمدت به‌صورت آرام (و گاهی حتی سریع) توسط افراد پیش‌بین ساخته می‌شود.
آیا عوامل برای یک چرخش عمده به سمت رمزارزها در حال شکل‌گیری‌اند، یا این صرفاً فکرهای دل‌خواه سرمایه‌گذاران آسیب‌دیده است؟
منبع تصویر: Getty Images.
چرا رمزارزها دوباره بی‌علاقه به نظر می‌رسند
یکی از نشانه‌های کلاسیک پیش‌زمینه یک چرخش در بخش، وجود اختلاف بزرگ در ارزش‌گذاری است. امروز، اختلاف بین رمزارزها و بازار سهام کاملاً واضح است.
نسبت قیمت به درآمد (P/E) پیش‌بینی‌شده برای ۱۲ ماه آینده S&P 500 در حال حاضر ۲۳.۱ است که به‌مراتب بالاتر از متوسط‌های پنج، ده، پانزده، بیست و بیست‌وپنج سالهٔ آن است. میانگین طولانی‌مدت یک P/E برابر با ۱۷.۵ است، لذا ارزش‌گذاری فعلی بازار بسیار گران‌قیمت به‌نظر می‌رسد. این می‌تواند باعث شود سرمایه‌گذارانی که به ارزش‌گذاری حساس هستند، به دنبال حوزه‌های ارزان‌تر بگردند، که منجر به یک چرخش بزرگ‌تر می‌شود وقتی این سرمایه‌گذاران مستقر شوند و قیمت‌ها روند صعودی بگیرند.
رمزارزها ممکن است همان چیزی باشند که سرمایه‌گذاران به‌دنبال آن هستند. برای سال ۲۰۲۵، ارزش کل بازار رمزارزهای جهانی حدود ۱۰٪ کاهش یافته است، حتی اگر صندوق‌های قابل معامله در بورس (ETFها) به بیت‌کوین (BTC ۰.۹۰٪) کمک کردند تا در اوایل ۲۰۲۵ به سطوح جدیدی از رکوردهای تاریخی برسد، و ETFهای جدید نیز مسیر ورودی‌های مشابه به سایر دارایی‌های کلیدی رمزارز مانند اتریوم (ETH ۰.۰۲٪)، سولانا (SOL ۱.۸۶٪) و XRP باز کرد. بیت‌کوین در حال حاضر در ۱۲ ماه گذشته ۱۰٪ کاهش داشته است و در میان فروش اخیر تقریباً تمام سود سالیانه خود را از دست داده است.
در حال حاضر ترس بازار را در بر گرفته است و بسیاری از سرمایه‌گذاران به‌صورت آشکار این سؤال را می‌پرسند که آیا زمستان دیگری برای رمزارزها در راه است یا خیر.
رمزارز: BTC
بیت‌کوین تغییر امروز (-۰.۹۰%) $-۸۲۰.۸۰ قیمت فعلی $۹۰۵۴۶.۰۰
نقاط داده کلیدی
ارزش بازار $1807B محدوده روزانه $۹۰۳۴۷.۰۰ – $۹۲۸۴۹.۰۰ محدوده ۵۲ هفته‌ای $۷۴۶۰۴.۴۷ – $۱۲۶۰۷۹.۸۹ حجم 59B حجم متوسط ۰ حاشیه ناخالص ۰.۰۰% نرخ سود تقسیم N/A
اما کاهش اخیر قیمت به تنهایی برای جذب سرمایه‌گذارانی که به دنبال ارزش بنیادی هستند کافی نیست. از این منظر، فرآیند ارزش‌گذاری بر روی رمزارزها هنوز یک هنر نوظهور محسوب می‌شود. این موضوع باعث می‌شود برای سرمایه‌گذاران دشوارتر باشد که به‌وضوح تشخیص دهند چه زمانی بازار قیمت‌گذاری نادرستی انجام می‌دهد.
عناصر اساسی چرخش بعدی در جای خود قرار دارند
در ظاهر، عملکرد اخیر رمزارزها به‌قدر تیره به نظر می‌رسد که اکثر سرمایه‌گذاران را از ورود باز می‌دارد. اما زیر این ظاهر، چند روند آهسته در حال بهبود برای دارایی‌های مهم رمزارز هستند، به‌ویژه برای ذخیره‌های ارزش مانند بیت‌کوین و همچنین برای پلتفرم‌های قرارداد هوشمند مانند سولانا و اتریوم.
رمزارز: SOL
سولانا تغییر امروز (-۱.۸۶%) $-۲.۵۹ قیمت فعلی $۱۳۶.۹۱
نقاط داده کلیدی
ارزش بازار $77B محدوده روزانه $۱۳۶.۶۸ – $۱۴۳.۰۸ محدوده ۵۲ هفته‌ای $۹۶.۷۰ – $۲۹۳.۳۱ حجم ۵.1B حجم متوسط ۰ حاشیه ناخالص ۰.۰۰% نرخ سود تقسیم N/A
اگر این‌که تورم به‌گونه‌ای بالا بماند که سرمایه‌گذاران را در مورد نگهداری دارایی‌های مبتنی بر ارز فیات مانند نقدینگی و اوراق با مدت طولانی ناآرام نگه دارد، محتمل است که بخشی از سرمایه‌ای که در حال حاضر در مکان‌های با ارزش‌گذاری بیش از حد مانند طلا یا صندوق‌های شاخصی پارک شده است، به‌عنوان یک پوشش تکمیلی در برابر کاهش ارزش ارز، به بیت‌کوین منتقل شود. برای پلتفرم‌های قرارداد هوشمند، عامل اصلی بلندمدت توکنیزه‌سازی است که می‌توان آن را به‌عنوان ثبت مالکیت اوراق قرضه، صندوق‌ها و سایر دارایی‌های واقعی (RWA) بر روی بلاک‌چین‌ها در نظر گرفت. ارزش کل دارایی‌های واقعی توکنیزه‌شده که اخیراً در بلاک‌چین‌ها مدیریت و معامله می‌شوند، به حدود ۱۸.۳ میلیارد دلار رسیده است؛ این مقدار هنوز در مقایسه با بازارهای جهانی کوچک است، اما بیش از چهار برابر سطح سال ۲۰۲۳ است. گروه مشاوره بوسطن (BCG) پیشنهاد کرده است که بازار دارایی‌های توکنیزه‌شده می‌تواند تا سال ۲۰۳۰، در صورت تسریع پذیرش، به ارزش چندین تریلیون دلار برسد؛ بنابراین احتمالاً هنوز ظرفیت فراوانی برای این روند وجود دارد. اگر حتی سهمی محافظه‌کارانه از آن بازار پیش‌بینی‌شده RWA به زنجیره‌های عمومی منتقل شود، تقاضا برای توکن‌های بومی این بلاک‌چین‌ها به‌طور قابل‌توجهی افزایش می‌یابد؛ زیرا سرمایه‌گذاران برای پرداخت هزینه‌های گاز به این توکن‌ها نیاز دارند. بنابراین ایده سرمایه‌گذاری این است که این شبکه‌ها به‌صورت آرام به پشت‌صحنه مالی جهانی تبدیل شوند و از عوارضی که جمع‌آوری می‌کنند، سود کسب کنند.
رمزارز: ETH
اتریوم تغییر امروز (-۰.۰۲%) $-۰.۷۴ قیمت فعلی $۳۰۰۸.۶۴
نقاط داده کلیدی
ارزش بازار $363B محدوده روزانه $۳۰۰۰.۴۰ – $۳۰۹۰.۸۱ محدوده ۵۲ هفته‌ای $۱۳۹۸.۶۲ – $۴۹۴۶.۰۵ حجم 19B حجم متوسط ۰ حاشیه ناخالص ۰.۰۰% نرخ سود تقسیم N/A
سپس یک پس‌زمینهٔ نقدینگی وجود دارد. ضریب ارزش‌گذاری غنی S&P 500 هم‌اکنون توسط پیش‌بینی‌های کاهش نرخ بهره و اقدامات مالی حمایتی در سال‌های آینده توجیه می‌شود. اگر این کاهش‌های نرخ بهره محقق شوند، احتمالاً بخشی از نقدینگی اضافی در سیستم مالی به رمزارزها خواهد نشت کرد، به‌محض این‌که سرمایه‌گذاران دوباره احساس جسارت کنند.
بنابراین بین روایت رشد جدید و بهبود احتمالی شرایط کلان، واقعاً ممکن است که یک چرخش بزرگ سرمایه به رمزارزها رخ دهد و در مدت زمان کافی تقریباً قطعا اتفاق می‌افتد. البته من پیش‌بینی ماه دقیق را برای خودم نمی‌کنم — نباید زمان‌بندی بازار را هدف قرار دهید، بلکه باید سرمایه‌تان را در سکه‌هایی که فکر می‌کنید برندگان این چرخش خواهند بود، پیش از وقوع آن موقعیت‌دهی کنید.
سهام‌های ذکر شده
بیت‌کوین
رمزارز: BTC $90546.00 (0.01%) $820.80
شاخص S&P 500
SNPINDEX: ^GSPC $6849.09 (+0.01%) $+36.48
اتریوم
رمزارز: ETH $3008.64 (0.00%) $0.74
سولانا
رمزارز: SOL $136.91 (0.02%) $2.59
XRP
رمزارز: XRP $2.18 (0.01%) $0.02
*متوسط بازده کلیه توصیه‌ها از زمان آغاز. هزینه‌پایه و بازده بر اساس بسته‌شدن بازار در روز قبلی محاسبه شده‌اند.