افزایش احتمال کاهش نرخ بهره در دسامبر، دلار را نسبت به همتاهایش تضعیف میکند
دلار آمریکا در پایان نوامبر، با بزرگترین کاهش هفتگی خود در چهار ماه مواجه شد؛ زیرا چشمانداز کاهش نرخ بهره فدرال رزرو در دسامبر، در ذهن سرمایهگذاران بهتدریج بهواقعیت حتمی نزدیک میشد.
این کاهش ارزش دلار در سال ۲۰۲۵ بهطرز قابلتوجهی در مقابل ارزهای اصلی خود ادامه یافت؛ این روند نزولی توسط رئیسجمهور ترامپ حمایت میشود که بر کاهش نرخ بهره تمرکز کرده و بهدلیل توانایی دلار ضعیفتر در تقویت تجارت بینالمللی، چشمانداز مثبتتری برای آن میبیند.
براساس شاخص دلار (DXY)، این ارز اکنون بیش از ۸ درصد نسبت به آغاز سال کاهش یافته است و با انتظارات بالای کاهشهای آتی نرخ بهره توسط فدرال رزرو، بهنظر میرسد که کاهش مداومتری پیشرو باشد.
در حالی که فرماندار فدرال رزرو، کریستوفر والر، ضعف طولانیمدت بازار کار را بهعنوان محرکی محتمل برای کاهش ربعنقطهای نرخ بهره در دسامبر اشاره کرده است، معاملهگران اکنون احتمال ۸۳٪ برای کاهش نرخها در این ماه را در محاسبات خود لحاظ مینمایند.
سرنوشتهای متضاد دلار و والاستریت
از زمان پایینترین سطوح پس از اعلام تعرفههای روز آزادی ترامپ در اوایل آوریل، شاخص S&P 500 بیش از ۳۰٪ رشد کرده است. در همان بازه زمانی، شاخص دلار (DXY) حدود ۳٪ کاهش داشته است که سرنوشتهای متضاد بازارهای آمریکا و ارز آن را نشان میدهد.
چرا اینچنین است؟ ما شاهد اختلاف در نگرش سرمایهگذاران هستیم؛ حس خوشبینی نسبت به سهامهای بزرگ فناوری بهواسطه رونق مستمر هوش مصنوعی افزایش یافته است. در مقابل، حجم بالایی از سرمایهگذاران بینالمللی نسبت به اقتصاد آمریکا بینفستر میشوند؛ عواملی نظیر تعرفهها، تورم سرسخت، بدهی عمومی، تعطیلی اخیر دولت و تداخل در استقلال فدرال رزرو، از دلایل اصلی نگرانی هستند.
در حالیکه داراییهای خارجی در اوراق خزانهداری آمریکا در ژوئن به رکورد ۹٫۱۳ تریلیون دلار رسید، خروجیهای ۵ میلیارد دلاری در همان دوره نزدیک به بالاترین سطح سهساله بود. در آوریل، خروجیها به ۴۰٫۸ میلیارد دلار رسیدند که پس از اجرای سیاستهای جدید تعرفهای رخ داد.
«گاهی سرمایهگذاران بازار سهام و اقتصاد ایالات متحده را بههم مرتبط میدانند، اما این دو بهطور کامل نهادهای جداگانهای هستند»، گفت ایوان مارچنا، اقتصاددان ارشد در برند جهانی کارگزاری Just2Trade. «با این حال، دلار ضعیف میتواند والاستریت را تقویت کند. با ۴۰٪ درآمد S&P 500 که از منابع خارجی به دست میآید، اصلاحات بالاتر سود بهدلیل ضعف دلار میتواند احساسات مثبت سرمایهگذاران در شرکتهای بزرگ را افزایش داده و رونق AI بازار سهام را برای مدت طولانیتری حفظ کند.»
قوت یوان در مقابل رقیب
جفتارز USD/CNY مسیر مشابهی با شاخص دلار (DXY) طی کرده است؛ یوان چین پس از غلبه بر مجموعهای از چالشها، به سطوح بالاتر ۱۳ ماهه در برابر دلار دست یافته است.
ورود تعرفههای متقابل نیز بهطور قابلتوجهی بر چشمانداز اقتصادی چین تأثیر گذاشت؛ این در حالی بود که این قدرت آسیایی در حال بهبود از دوره پساپاندمی دشواری بود که با رشد کم، نرخهای بهره پایین و کاهش گسترده سرمایهگذاریهای خارجی شناخته میشد.
با این وجود، رنمینبی قویترین افزایش سالانه خود از سال ۲۰۲۰ را بهدست آورد؛ این در حالی بود که سؤالی دوباره مطرح شد که آیا دولت چین قصد دارد ارز خود را بهعنوان گزینهای مطلوب برای جایگزینی دلار بهعنوان ارز ذخیرهٔ جهانی معرفی کند یا خیر.
قابلتوجه است که بانکهای چینی وابسته به دولت، وامدهی به دلار به سایر اقتصادهای بازارهای نوظهور را کاهش دادهاند و بهجای آن، هزینههای پایینتر وامهای یوان را ترجیح میدهند.
با این وجود، پیتر کینسلا، سرپرست جهانی استراتژی فارکس در UBP، در ماه ژوئیه اشاره کرد که بهدلیل نرخهای پایین تورم داخلی، بانک مردم چین بهاحتمال زیاد بهدنبال ارتقاء طولانیمدت ارزش رنمینبی نخواهد بود. این بدان معناست که در حالی که دلار بهدلیل کاهشهای پیشرو در نرخ بهره فدرال رزرو احتمالاً بیشتر بهسقوط خواهد ادامه داد، کاهش مستمر در جفتارز USD/CNY ممکن است ملایمتر باشد.
روندهای دلار برای سرمایهگذاران چه معنا دارد؟
برای سرمایهگذارانی که در میان چشمانداز ضعف دلاری بهدنبال فرصتها هستند، بهترین ارزش ممکن است در انتخاب کالاهایی مانند طلا و نقره یافت شود؛ این کالاها احتمالاً جذابیت بیشتری برای سرمایهگذاران دارند که بهدنبال گزینهای نسبتاً کمریسک بهجای اوراق خزانهداری در محیطهای کمنرخ بهره هستند.
چون اکثر کالاهای جهانی بهدلار قیمتگذاری میشوند، تغییرات ارزش ارز میتواند باعث کاهش هزینهٔ مواد اولیه برای خریداران خارجی شود و بهاین ترتیب میتواند تقاضا را تقویت کرده و قیمتها را به سمت بالاتر سوق دهد.
با این حال، ریسکهای سرمایهگذاری در فلزاتی همانند طلا یا کالاهایی مانند قهوه میتوانند بهصورت تعرفههای تجاری یا تشدید جنگهای تجاری شامل ایالات متحده بروز یابند.
سازگاری با دلار ضعیفتر
با احتمال انجام حداقل یک کاهش نرخ بهره توسط فدرال رزرو، سرمایهگذاران ممکن است مجبور شوند سریعتر با محیط دلار ضعیفتر سازگار شوند؛ این میتواند پیامدهای بلندمدت برای سایر بازارها بهوجود آورد.
پذیرش رویکرد پیشگیرانهای از طریق پیگیری اخبار که میتوانند بر ارز نسبت به همتایانش تأثیر بگذارند، نظیر سیاستهای پولی و چشماندازهای تجاری، میتواند در محیط دلار ضعیفتر مفید باشد.
سازگار شدن سریعتر با تغییرات میتواند فشار ناشی از کاهش ارزش دلار را کاهش دهد و به سرمایهگذاران کمک کند تا از فرصتهایی که دلار ضعیف در حوزههای دیگر ایجاد میکند، بهویژه در زمینهٔ تجارت کالاها، بهرهمند شوند.