جستجوی دیوید الیسون برای WBD، دیوید زاسلاف را ثروتمندتر کرد — و شاید هنوز تمام نشده باشد

نکات کلیدی

• دیوید الیسون، مدیرعامل پرامونت اسکیدنس، باعث شد دیوید زاسلاف، مدیرعامل WBD، ثروت بیشتری به‌دست آورد؛ در این میان، WBD موافقت کرده است استودیو و بخش پخش خود را به نتفلیکس بفروشد، در حالی که هیچ‌چیز برای خود الیسون به‌دست نیامده است.
• پرامونت اکنون در صدد ارسال پیشنهاد مستقیم به سهامداران برای خرید این دارایی است، چرا که معتقد است معامله‌اش شانس بیشتری برای دریافت تأیید مقامات نظارتی ایالات متحده دارد، به گفتهٔ منابع به CNBC.
• پرامونت تنها پیشنهاددهنده‌ای بود که تمایل به خرید تمام دارایی‌های WBD داشت — استودیو فیلم، سرویس پخش و شبکه‌های تلویزیونی. در مقابل، نتفلیکس و کامکست فقط برای خرید بخش‌های Warner Bros. و HBO Max رقابت می‌کردند.

در این مقاله

• NFLX
• WBD
• PSKY

دیوید الیسون، مدیرعامل پرامونت اسکیدنس، در کنفرانس Bloomberg Screentime که در لس آنجلس در تاریخ ۹ اکتبر ۲۰۲۵ برگزار شد، به سخنرانی پرداخت. پاتریک تی. فالون | AFP | گتی ایمیجز

این دقیقاً آن چیزی نبود که دیوید الیسون در سپتامبر برنامه‌ریزی کرده بود.

چند ماه پیش، مدیرعامل پرامونت اسکیدنس نامه‌ای به هیئت‌مدیره Warner Bros. Discovery ارسال کرد و ادعا کرد ترکیب این دو شرکت رسانه‌ای و سرگرمی منطقی است. این نامه، نخستین در میان چندین نامه‌ای بود که قیمت‌های بالاتر و فزاینده‌ای برای خرید شرکت پیشنهاد داد و دلیل این که چرا دارایی‌ها در کنار هم بهتر عمل می‌کنند، بیان کرد.

علاقه‌مندی پرامونت منجر به فرآیند رسمی فروش شد — به‌طوری که کامکست و نتفلیکس نیز در این رقابت حضور یافتند — که در نهایت ارزش سهام Warner Bros. Discovery را دو برابر کرد و در مرحله‌ای، به این نتیجه رسید که پرامونت در جنگ پیشنهادهایی که خود آغاز کرده بود، شکست خورد.

در روز جمعه، نتفلیکس معامله‌ای برای خرید HBO Max و استودیوی مشهور Warner Bros. به مبلغ ۲۷٫۷۵ دلار به‌ازای هر سهم (معادل ۷۲ میلیارد دلار) اعلام کرد. WBD برنامه‌ای برای تفکیک شبکه‌های تلویزیونی پرداختی خود، مانند CNN و TNT Sports، پیش از بسته شدن معامله دارد.

به‌جای تقویت پرامونت، تنها چند ماه پس از به‌دست آوردن کنترل این شرکت از طریق ادغام با Skydance، الیسون عملاً جواهری گران‌بها از صنعت رسانه و سرگرمی را به قدرتمندترین بازیکن آن، یعنی نتفلیکس، واگذار کرد؛ این کار دسترسی نتفلیکس را تقویت کرد و پرامونت و NBCUniversal متعلق به کامکست را از هدف واضح ادغام حذف کرد.

«پیش از این برای فروش نبود و قطعاً آن‌ها دارایی‌ها را به‌روشی که امروز است پاک‌سازی یا جدا نکرده بودند»، گفت تِد ساراندوس، هم‌مدیرعامل نتفلیکس، در تماس کنفرانسی صبح جمعه پس از اعلام معامله. «فکر می‌کنم این نکته به سؤال «چرا این‌حال» پاسخ می‌دهد.»

الیسون فرایندی را آغاز کرد که برای دیوید زاسلاف، مدیرعامل Warner Bros. Discovery، تیم اجرایی WBD و سهامدارانی‌اش سودآوری فراوانی به‌ارسانده است.

سهم زاسلاف

زاسلاف در حال حاضر بیش از ۴٫۲ میلیون سهم از Warner Bros. Discovery در اختیار دارد و ۶٫۲ میلیون سهم دیگر که بر مبنای جوایز سهام قبلی به او تعلق خواهد گرفت، طبق اطلاعات Equilar. همچنین او حدود ۲۰٫۹ میلیون گزینهٔ خرید سهام با قیمت اجرایی ۱۰٫۱۶ دلار دارد، همان‌طور که Equilar نشان می‌دهد.

با توجه به قیمت معاملهٔ نتفلیکس‑WBD که ۲۷٫۷۵ دلار به‌ازای هر سهم بود، مجموع این موارد برای مدیرعامل WBD به بیش از ۵۵۴ میلیون دلار می‌رسد.

با در نظر گرفتن چهار میلیون سهم دیگر که زاسلاف در ژانویه دریافت خواهد کرد، طبق گفتهٔ منبعی نزدیک به این موضوع که مایل به ذکر نام خود نبود، مجموع واقعی نزدیک به ۶۶۰ میلیون دلار است.

برای سهامداران، فرآیند فروش سودی مشابه به همراه داشته است. سهام Warner Bros. Discovery در تاریخ ۱۰ سپتامبر بسته شد به‌قیمت ۱۲٫۵۴ دلار، یک روز پیش از آنکه وال استریت جورنال گزارش داد پرامونت در حال آماده‌سازی پیشنهادی برای این شرکت است.

در صبح جمعه، سهام Warner Bros. Discovery نزدیک به ۳٪ افزایش یافت و به بیش از ۲۵ دلار در هر سهم رسید. این مقدار بیش از دو برابر قیمت پیش از آغاز فرآیند فروش است و نشانگر بازگشت به سطوح سال ۲۰۲۲ است، زمانی که WarnerMedia و Discovery برای اولین بار به‌هم پیوستند.

این برای زاسلاف، که تقریباً چهار سال تحت فشار هالیوود و سرمایه‌گذاران به‌دلیل عدم ارائه نتایج مطلوب برای سهامداران بوده است، عدالت‌جویی است. با اعلام جمعه، او به‌طور مؤثری موفق شد پیروزی را از شق‌های شکست بیرون کشید.

و هنوز هم، به‌نظر می‌رسد پرامونت از پیگیری خرید تمام Warner Bros. Discovery دست نکشیده باشد.

گام خصمانهٔ پرامونت

الیسون بدون هدر دادن زمان، به‌عنوان رهبر پرامونت اسکیدنس، شرکت را از طریق معاملات و اکتساب‌های متعدد تحول بخشید.

از زمان بسته شدن ادغام در آگوست، پرامونت مدیران اجرایی سطح C و استعدادهای برجستهٔ هالیوود از جمله برادران Duffer را به خود جذب کرده است. این شرکت حق توسعهٔ یک فیلم زنده بر پایهٔ فرانچایز ویدئویی Call of Duty از Activision را به‌دست آورده و قرارداد ۷٫۷ میلیارد دلاری برای حقوق UFC را امضا کرده است.

جستجوی الیسون برای Warner Bros. Discovery بزرگ‌ترین تلاش او از زمان به‌دست گرفتن کنترل شرکت بوده است.

وکلای پرامونت این‌هفته نامه‌ای به Warner Bros. Discovery ارسال کردند، ابتدا توسط CNBC گزارش شد، ادعا کردند که فرآیند فروش به‌نقشه‌ای به سمت نتفلیکس بوده است. پرامونت متهم کرده است که Warner Bros. Discovery به‌درستی پیشنهاد نقدی ۳۰ دلاری به‌ازای هر سهم را بررسی نکرده و به‌جای آن، فروش را به‌عنوان یک نتیجه پیش‌دیده به نتفلیکس واگذار کرده است.

نتفلیکس پیشنهاد اولیه‌ای به‌قیمت ۲۷ دلار برای هر سهم به‌ازای استودیو و دارایی‌های پخش WBD ارائه داد، طبق گفتهٔ منبعی آگاه به این موضوع. این پیشنهاد، در زمان خود، بر پیشنهادی که پرامونت ارائه کرده بود پیشی گرفت و مسیر مذاکرات فروش را به سمت نتفلیکس کشید، همان‌طور که شخصی که ترجیح داد نامش فاش نشود، گفت؛ چراکه این مذاکرات خصوصی بودند.

پرامونت تنها شرکت کننده‌ای بود که تمایل به خرید تمام دارایی‌های WBD — استودیو فیلم، سرویس پخش و شبکه‌های تلویزیونی — داشته است. این شرکت همچنان بر برتری پیشنهاد خود تأکید می‌کند.

مدیران اجرایی و مشاوران پرامونت ارزش پورتفوی شبکه‌های Discovery Global را نزدیک به ۲ دلار برای هر سهم برآورد کردند؛ این تخمین بر اساس چند برابر پیش‌بینی‌شدهٔ تجارت و نسبت اهرمی تخمین‌زننده است، طبق گفتهٔ افراد مطلع که ترجیح دادند نام خود را فاش نکنند، زیرا مذاکرات خصوصی بودند. Discovery Global شامل شبکه‌های CNN، TNT Sports و Discovery خواهد بود.

Warner Bros. Discovery معتقد است که Discovery Global می‌تواند ارزش حدود ۳ دلار برای هر سهم یا بیشتر داشته باشد، در صورتی که در بازارهای عمومی به‌خوبی معامله شود، بر اساس نظر دیگر افراد دارای دسترسی مستقیم به این موضوع.

پرامونت همچنین استدلال کرده است که خرید تمام شرکت به‌جای خرید بخشی از آن، برای سهامداران کارایی‌های مالیاتی به‌دست می‌آورد و اینکه پیشنهاد نتفلیکس با ریسک نظارتی بیشتری همراه است. ادارهٔ ترامپ نسبت به ترکیب پیشنهادی نظراتی با «شک‌گری شدید» داشته است؛ طبق گزارش CNBC در روز جمعه.

پرامونت هزینهٔ انصرافی به‌ارزش ۵ میلیارد دلار در صورت عدم دریافت تأیید نظارتی ارائه داد، طبق گفتهٔ افراد مطلع.

پیشنهاد نتفلیکس شامل هزینهٔ انصرافی ۵٫۸ میلیارد دلاری در صورت عدم دریافت تأیید نظارتی بود، طبق یک پروندهٔ ارائه‌شده به SEC در روز جمعه.

پرامونت هم‌اکنون در حال ارزیابی گزینه‌های خود است تا با یک پیشنهاد بهبود یافته دیگر مستقیم به سهامداران مراجعه کند — شاید حتی بالاتر از پیشنهاد نقدی ۳۰ دلاری به‌ازای هر سهم که این هفته به WBD ارائه داد.

اگر این کار را بکند، نتفلیکس فرصتی برای تطبیق این پیشنهاد خواهد داشت. در نهایت این به این معناست که سهامداران WBD سود بیشتری دریافت می‌کنند — و زاسلاف نیز مبلغ بیشتری به‌دست خواهد آورد.

— نک ویلز از CNBC در تهیهٔ این گزارش مشارکت داشته است.

اعلامیه: کامکست شرکت مادر NBCUniversal است که در اختیار CNBC قرار دارد. در صورت انجام برنامه جداسازی (اسپین‌آف) Versant توسط کامکست، Versant به‌عنوان شرکت مادر جدید CNBC خواهد شد.