والاستریت برای خرید بازپرداختهای احتمالی تعرفههای ترامپ بهازای هر دلار تنها چند پنی
توسط تیموتی اپِل و لورا ماتِز
- Kids2 پیشپرداختی برای حق بازپرداخت تعرفهها از یک صندوق پوشش ریسک مستقر در بوسطن دریافت کرد.
- بازار ادعاهای بازپرداخت پس از اعمال تعرفهها در آوریل بهوجود آمد، گزارش اوریک.
- مدیر مالی مینتمن تخمین میکند شانس ۵۰/۵۰ برای صدور حکم مثبت دادگاه عالی درباره تعرفهها وجود دارد.
نیویورک، ۲۳ دسامبر (رویترز) – برخی شرکتهای آمریکایی برای پوشش ریسک پرونده دادگاه عالی که علیه تعرفههای اضطراری گستردهٔ رئیسجمهور دونالد ترامپ مطرح شده است، با فروش حق جمعآوری بازپرداختهای احتمالی دولتی بابت مالیاتها به سرمایهگذاران خارجی، اقدام میکنند. Kids2 مستقر در آتلانتا، که ۹۵٪ اسباببازیها و محصولات نوزادان خود را در چین تولید میکند، از این شرکتهاست.
مارک مینتمن، مدیر مالی شرکت، این اقدام را «عملی برای بازیابی هزینه» مینامد. او برای اولین بار درباره فروش بازپرداختهای احتمالی، در جلسهای در سپتامبر با بانکداران در نیویورک شنیده بود که یکی از آنان اشاره کرد بازاری مخفی برای فروش این ادعاها شکل گرفته است.
طبق این قراردادها، شرکتها بخشی از بازپرداخت را بهعنوان پیشپرداخت دریافت میکنند. اگر تعرفهها لغو شوند و دولت ملزم به بازگرداندن مالیاتها شود، این مبلغ را خود نگه میدارند؛ اما مابقی را به سرمایهگذاران می‑سپارند. همچنین اگر تعرفهها تأیید شوند، شرکت همچنان پول پیشپرداخت را نگه میدارد در حالی که سرمایهگذاران چیزی دریافت نمیکنند. این صرفاً جدیدترین تحول در توانایی والاستریت برای بهرهبرداری از جریان نقدی است. بازارهای مشابهی برای فروش پرداختهای آیندهای ناشی از تسویهنامههای ساختاری دعواهای قضائی و انیوتیهای برندهٔ لاتاری وجود دارد. دیوید بویی بهخوبی مشهور شد زمانی که جریان نقدی حق امتیازهای خود را بهصورت «اوراق بویی (Bowie Bonds)» به فروش رساند.
رئیسجمهور ترامپ گفته است که اگر تعرفهها لغو شوند، این «فاجعهٔ اقتصادی» خواهد بود. هنوز مشخص نیست دادگاه عالی چه زمانی حکم خود را صادر خواهد کرد و آیا شرکتها میتوانند بازپرداختهایی بهدست آورند که در صورت شکست ترامپ میتوانند بیش از ۱۰۰ میلیارد دلار باشد یا نه. «ما همچنان به اعتبار حقوقی استفاده قانونی رئیسجمهور از تعرفهها اطمینان داریم»، یک مقام کاخ سفید در پاسخ متنی به رویترز گفت.
والاستریت بازاری نوین برای بازپسگیری هزینههای تعرفهها ایجاد میکند
مینتمن گفت که برای یافتن خریدار، از یک بخش از Jefferies LLC همکاری کرده است؛ خریدار یک صندوق پوشش ریسک مستقر در بوسطن است. او به دلیل تعهد عدم افشای اطلاعات در قرارداد، از نامگذاری خریدار خودداری کرد. سخنگوی Jefferies نیز از اظهار نظر در مورد نقش خود در واسطهگری این قراردادها خودداری کرد. مینتمن افزود فشار از سوی صندوق پوشش ریسک برای اتمام سریع معامله وجود داشته است. این صندوق خواستار بستن معامله پیش از استدلالهای شفاهی در دادگاه عالی بوده است که در اوایل نوامبر برگزار شد. معمولاً پس از شنیدن استدلالهای شفاهی، دادگاه عالی ماهها طول میکشد تا حکم خود را صادر کند. دولت ترامپ درخواست تصمیمگیری سریع کرده است اما زمانبندی دقیق هنوز مشخص نیست.
مینتمن گفت که ضمن کارهای دیگر، با مشاور حقوقی خود مشورت کرد تا نظر حقوقی درباره معامله بگیرد و Polymarket، بازار پیشبینی، را بررسی کرد تا دریابد چه احتمال دارد که تعرفهها بهعنوان غیرقانونی اعلام شوند. این شرکت، که با برندهای نظیر Baby Einstein شناخته میشود، مجموعاً ۲ میلیون دلار دریافت کرد؛ این مبلغ تنها بخش کوچکی از ۱۵ میلیون دلاری است که تا سپتامبر به گمرک ایالات متحده پرداخت کرده بودند. Kids2 برای تعرفههایی که تحت قانون توانهای اضطراری اقتصادی بینالمللی سال ۱۹۷۷ پرداخت کرده بود، ۲۳ سنت به ازای هر دلار دریافت کرد. استفاده از این قانون برای اعمال تعرفهها انتقادات گستردهای را بهوجود آورده است، زیرا این قانون بهطور مستقیم به تعرفهها اشاره نمیکند؛ اما میگوید که رئیسجمهور اختیار تنظیم واردات را در زمان اضطراری ملی دارد.
شرکت مبلغ کمتری—نه سنت به ازای هر دلار—برای تعرفههای اضطراری جداگانهای که هدفشان متوقف کردن قاچاق فنتانیل بود، دریافت کرد. مینتمن گفت این پرداخت کمتر نشاندهنده این فرض است که احتمال تأیید این تعرفههای فنتانیل بالاتر است.
دریافت «چیزی کوچکی» پیش از تصمیم دادگاه عالی
این معاملهها که بهعنوان «وضعیتهای ویژه» شناخته میشوند، برای سرمایهگذاران جذاب است زیرا داراییها با بازارهای وسیعالپذیر همریختی ندارند و در صورتی که دادگاه تعرفهها را غیرقانونی اعلام کند، امکان سودآوری بالقوهای را فراهم میکنند. دو منبع حقوقی که با خریداران و فروشندگان در این بازار در حال همکاری هستند، به رویترز اعلام کردند.
رانیرئو دیآورسیا، شریک و رئیس تیم بازسازی در شرکت حقوقی Orrick، گفت: «بازاری بسیار مستحکم وجود دارد… که خریداران… تمایل دارند نقدینگی فوری را به طرفهایی که نمیدانند آیا و چه زمانی میتوانند این ادعاها را بهدست آورد، ارائه دهند.»
شرکت Orrick بهمحض اجرای تعرفهها در آوریل، تقاضای ادعاهای بازپرداخت را مشاهده کرد. آرامی پااساکرتا، مشاور تیم بازسازی Orrick، گفت که بسیاری از خریداران در حال حاضر برای ادعاهای تعرفه فنتانیل بین ۱۶‑۱۷٪ و برای ادعاهای تعرفه متقابل بین ۲۶‑۲۸٪ پیشنهاد میدهند.
آمی پااساکرتا افزود: «برخی میگویند: «میدانید، من ترجیح میدهم ۱۰، ۲۰ یا ۳۰ سنت دریافت کنم چون دادگاه عالی میتواند بهراستی اعلام کند این تعرفهها قانونمند هستند.» و اگر اینچنین باشد، حداقل یک مقدار کوچک بازگردانده میشود.»
این توضیح مناسبی برای انگیزهٔ Kids2 است. مینتمن گفت که دو سال طول کشید تا شرکت بهطور کامل از اعتبارهای مالیاتی که تحت برنامهای برای پاداش دادن به شرکتها بهخاطر جلوگیری از اخراجهای ناشی از همهگیری کووید دریافت کرده بود، جبران شود.
او گفت: «اگر این پرونده لغو شود، گمرکات بهسختی میتوانند حجم کار را تحمل کنند، بنابراین انتظار نداریم که بهسرعت چیزی دریافت کنیم.» با توجه به ارزش پولی که همین حالا دریافت میشود ـ بهجای اینکه شاید سالها بعد دریافت شود ـ شرکت «قابلقبول گمان کرد که این معامله مناسبی است.»
او همچنین به احتمال موفقیت خوشبین بود. براساس تاریخچه موفقیتهای این دولت در پروندههای پیشرو در دادگاه عالی، مینتمن تخمین میزند که شانس موفقیت برای Kids2 هنوز فقط ۵۰‑۵۰ است. او اضافه کرد: «در ذهنم این فکر میچرخد که دو میلیون دلار بهصورت رایگان بهدست آوردهام.»
برای اطمینان، بسیاری از شرکتها فرصت فروش ادعای خود را رد میکنند. مارک بیسل، مدیرعامل شرکت تولیدکننده جاروبرقی Bissell Inc.، گفت که پیشنویسهای فروش حق بازپرداخت به او ارائه شده اما او علاقهمند نیست. او اظهار کرد این موضوع او را به تبلیغات تلویزیونی شبانهروزی که حق دریافت پرداختهای بیمههای عمر را میخرند، یادآور میشود. و او گمان میکند که دولت راهی پیدا خواهد کرد تا همچنان مالیاتها را جمعآوری کند.
بیسل گفت: «نفهم این است که اگر دادگاه عالی تشخیص دهد تعرفهها غیرقانونی هستند، دولت طرح ب، ج یا د را در دست دارد تا بهسرعت بهکار گیرد.»
در عین حال، در Kids2، آنها در نظر دارند دوری دیگر از پوشش ریسک را انجام دهند تا بخشی از تعرفههای پرداختشده از سپتامبر بهدست آورند. مینتمن گفت که بهتازگی از Jefferies پرسیده است که آیا سرمایهگذاران هنوز ادعاها را میخرند و در صورت خرید، چه مبلغی پرداخت میکنند.
گزارش توسط تیموتی اپِل و لورا ماتِز؛ تحریر توسط میگان دیویس، دنیل برنز و آنا درایور