گفتگوی ارز آسیا – مه ۲۰۲۵ دیجا‑وو؟ حرکات بزرگ در TWD – ۱۷ نوامبر ۲۰۲۵
امروز در پیش
G3: شاخص تورم مصرف‌کننده کانادا، پیش‌بینی‌های پاییز منطقه یورو
آسیا: تجارت هند، تولید ناخالص داخلی تایلند، انتقالات مالی فیلیپین
نکات کلیدی بازار
بازارهای آسیا این هفته با تمایل به دوری از ریسک وارد شدند، اما تحرکات قابل توجه و منحصر به‌فردی در فضای ارزهای آسیا به‌ویژه در ارزهای شمال آسیا مانند وون کره جنوبی (KRW) و دلار جدید تایوان (TWD) رخ داد – که هر کدام دلایل متفاوتی داشتند. قیمت قرارداد غیرتحویل‌پذیر (NDF) یک‌ماهه تایوان در شب جمعه تا ۲٪ افزایش یافت؛ به‌این‌جهت، وزارت خزانه‌داری ایالات متحده و بانک مرکزی تایوان بیانیه‌ای مشترک منتشر کردند که قصد دارند از دستکاری نرخ ارز جلوگیری کنند و هر دو طرف تأکید کردند که هیچ‌یک از اقدامات کلان‌نظارتی یا جریان سرمایه‌ای، از جمله سرمایه‌گذاری صندوق‌های بازنشستگی، نباید به‌منظور رقابت در نرخ ارز باشد. علاوه بر این، تایوان اکنون متعهد شده است که داده‌های مداخله در بازار ارز را به‌صورت هر سه‌ماهه از دوره نصف‌سال جاری منتشر کند. در بیانیه‌ای، بانک مرکزی تایوان (CBC) تأکید کرد که وزارت خزانه‌داری ایالات متحده هرگز درخواست ارتقای ارزش دلار جدید تایوان (TWD) را نکرده و این بخشی از مشاوره عمومی درباره نرخ ارز بین دو طرف بوده است؛ همچنین این بیانیه رد گزارش تازه‌ای از مجله The Economist درباره ارزان‌قیمت بودن TWD را نیز شامل شد. در عین حال، وون کره جنوبی نیز به‌طور قابل توجه‌ای قدرتمند شد و نشانه‌هایی وجود دارد که مقامات ممکن است ابزارهای بیشتری برای مقابله با ضعف KRW به کار گیرند؛ از جمله افزایش نسبت‌های پوشش (hedge) توسط سرویس بازنشستگی ملی (NPS). با هدف NPS برای ارتقای نسبت پوشش استراتژیک از ۵٪ پایه به ۱۰٪، این می‌تواند به حدود ۲۵ میلیارد دلار آمریکا نیاز به پوشش اضافی منجر شود.
در عین حال، رئیس‌جمهور ترامپ برخی واردات کلیدی کشاورزی مانند قهوه، کاکائو، موز، گوشت گاو و سایر محصولات غذایی را از عوارض گمرکی معاف کرد؛ این نشان می‌دهد که شاید تعرفه‌ها تأثیر منفی بزرگ‌تری بر مصرف‌کنندگان آمریکا و گروه‌های کلیدی داشته باشند.
تحلیل ما از این معافیت‌های اخیر تعرفه بر محصولات غذایی نشان می‌دهد که فیلیپین و اندونزی، و تا حدی اندکی ویتنام، بیشترین بهره را از این معافیت‌ها خواهند برد و می‌توانند به‌گونه‌ای تسکین جزئی برای PHP و IDR فراهم کنند، به ویژه با توجه به عدم قطعیت حول تکمیل توافق‌نامه‌های تجاری برای هر دو کشور. به‌ویژه، تا ۶٪ از کل صادرات فیلیپین به ایالات متحده که شامل محصولاتی چون روغن نارگیل می‌شود، اکنون معاف خواهد شد؛ در اندونزی نیز بیش از ۳٪ از صادرات آن به ایالات متحده که با محصولاتی همچون قهوه پشتیبانی می‌شود، معاف می‌شود. در همین حال، ویتنام نیز از معافیت محصولاتی نظیر قهوه و سایر میوه‌های صادراتی به ایالات متحده برخوردار خواهد شد و با توجه به وابستگی بالاتر ویتنام به صادرات به‌عنوان سهمی از تولید ناخالص داخلی، این معافیت حدود ۰٫۴٪ از ارزش تولید ناخالص داخلی را که مربوط به صادرات مواد غذایی به ایالات متحده است، شامل می‌شود.
از دیدگاه ارزی، با این حال، عامل بنیادی بزرگ برای هر دو ارز PHP و IDR هنوز مسائل داخلی است؛ شامل عدم قطعیت‌های مالی در اندونزی و مشکلات فساد پیرامون پروژه‌های کنترل سیلاب و اثرات منفی آن بر هزینه‌های دولتی فیلیپین. ما با این وجود نسبت به پیش‌بینی نزولی شدید برای PHP در سطوح فعلی ۵۹ محتاطیم؛ بنابراین انتظار می‌رود PHP به‌تدریج به سمت سطح ۵۸ برود، که این حرکت به مرور زمان توسط ضعف دلار و همچنین بهبود احتمالی هزینه‌های دولتی از نیمه اول سال ۲۰۲۶ یاری می‌شود.
