سهم CoreWeave به سرعت صعود کرد: آیا زمان خرید است؟
نکات کلیدی
- CoreWeave در حال بهرهبرداری از رشد شدید تقاضا برای محاسبات هوش مصنوعی است.
- شرکت باید بهطور گسترده هزینه کند و وام بگیرد تا بتواند با بکلاگ رو به صعود خود همگام شود.
- ارزشگذاری این سهم فضای بسیار کمی برای اشتباهات اجرایی باقی میگذارد.
- این ۱۰ سهم میتوانند موج بعدی میلیونداران را به وجود آورند ›
NASDAQ: CRWV
CoreWeave
ارزش بازار $38B تغییر امروز (-۳.۱۱%) $۲.۴۵ قیمت فعلی $۷۶.۴۲ قیمت به تاریخ ۲۶ دسامبر ۲۰۲۵ ساعت ۴:۰۰ بعدازظهر (ET)
متخصص زیرساختهای هوش مصنوعی احتمالاً در سهماههها و سالهای آینده شاهد رشد چشمگیر درآمد خواهد بود. اما این رشد هزینه سنگینی بهدنبال دارد.
CoreWeave (CRWV 3.11%) سهام روز جمعه بالا رفت، پس از آنکه تحلیلگران Citigroup به این سهم محاسبات هوش مصنوعی رتبه خرید دادند و هدف قیمتی ۱۲‑ماهه $۱۹۲ تعیین کردند — که بسیار بالاتر از قیمت فعلی معاملهشده است (حتی پس از جهش نزدیک به ۲۳٪ روز جمعه).
اگرچه سرمایهگذاران طرفدار CoreWeave بدون شک از رشد بزرگ به سمت بالا خوشنود هستند، اما هیچ تغییری در کسبوکار بنیادین رخ نداده است. مشکل اصلی CoreWeave همچنان پابرجاست: احتمالاً برای اثبات تواناییاش در تولید سودهای قابلتوجه و پایدار که با ارزشگذاریاش سازگار باشد، نیاز به صرف سرمایه بسیار زیاد دارد.
این شرکت فناوری، که مراکز داده حاوی واحدهای پردازش گرافیکی (GPU) Nvidia را مدیریت میکند و این توان محاسباتی را به آزمایشگاههای هوش مصنوعی و مقیاسپذیرهای بزرگ میفروشد تا مدلهای هوش مصنوعی بزرگ و قدرتمند را آموزش و اجرا کنند، با تقاضای انفجاری مواجه شده است. طبیعتاً، چالش تبدیل این تقاضا به درآمد و در نهایت به سود است.
منبع تصویر: Getty Images.
تقاضا همچنان ظرفیت را پشت سر میگذارد
سهماهه اخیر CoreWeave هم کشش و هم محدودیتهای گسترش کسبوکارش را نشان میدهد. در بهروزرسانی سهماهه سوم ۲۰۲۵، مایکل اینتراتور، مدیرعامل CoreWeave، به درآمد رکوردشکن و تقریباً دو برابر شدن بکلاگ درآمدی بهصورت متوالی اشاره کرد. درآمد این دوره به ۱٫۳۶۵ میلیارد دلار رسید، که ۱۳۴٪ نسبت به سال قبل رشد داشته است، در حالی که بکلاگ درآمدی تا تاریخ ۳۰ سپتامبر به ۵۵٫۶ میلیارد دلار رسیده بود (در مقایسه با ۳۰٫۱ میلیارد دلار فقط سه ماه پیش).
با بکلاگی که بهمراتب بیش از ظرفیت فصلی آن است، شرکت بدون شک سعی خواهد کرد تا تا حد امکان سریع رشد کند. اما محدودیتهایی برای سرعت رشد یک شرکت وجود دارد — بهویژه در کسبوکاری که سرمایهبر است مانند زیرساخت هوش مصنوعی.
در واقع، رشد از سرعت فوقالعادهای که داشت، در حال آرام شدن است. رشد درآمد CoreWeave از ۲۰۷٪ سال به سال در سهماهه دوم کاهش یافت. این بهصورت خودکار به این معنا نیست که مشکلی وجود دارد، اما کاهش سرعت اهمیت دارد زیرا سرمایهگذاران احتمالاً این کسبوکار را بر اساس مدت زمان ادامهدار بودن سرعت رشد شتابانگیزش ارزیابی میکنند. علاوه بر این، این کاهش سرعت برخی از ریسکهای مربوط به زمانبندی توسعه CoreWeave را برجسته میکند.
هزینهها و بدهی
صورتحساب درآمد CoreWeave نشان میدهد چرا سرمایهگذاران حتی پس از شتاب سهام در اواخر هفته گذشته نیز باید محتاط بمانند. شرکت درآمد عملیاتی سهماهه سوم بهمقدار ۵۱٫۹ میلیون دلار ارائه داد؛ اما همچنان خسران خالص ۱۱۰٫۱ میلیون دلار را گزارش کرد. هزینه بهره بزرگترین عامل است: هزینه خالص بهره CoreWeave برای این سهماهه ۳۱۰٫۶ میلیون دلار بود — که نسبت به ۱۰۴٫۴ میلیون دلار در سهماهه همسال پیش افزایش یافته است، زیرا شرکت برای تأمین مالی گسترش خود بدهی میگیرد.
بار مالی CoreWeave بهزودی از بین نمیرود. رشد برای برآورده کردن بکلاگ خود به تجهیزات و توان بیشتری نیاز دارد. CoreWeave تنها در سهماهه سوم ۱٫۹ میلیارد دلار هزینه سرمایهای گزارش داد و برای سال کامل ۲۰۲۵ هزینه سرمایهای بین ۱۲ تا ۱۴ میلیارد دلار پیشبینی کرده است.
البته، بدهی تنها راه جذب سرمایه نیست. اما وقتی شرکت برای تأمین مالی توسعه خود از بدهی استفاده نمیکند، از طریق فروش سهام موجود، سهامداران را رقیق میکند. به هر حال، ریسکهایی برای بازدهی سهامداران در پیش دارد.
برای نشان دادن چقدر CoreWeave به سرمایه نیاز دارد، این شرکت تا به حال معاملات بدهی و سهام بهارزش ۱۴ میلیارد دلار را تأمین کرده است.
نکات کلیدی دادهها
ارزش بازار $38B بازه روزانه $۷۵.۷۳ – $۷۹.۲۹ بازه ۵۲ هفتهای $۳۳.۵۲ – $۱۸۷.۰۰ حجم 14M میانگین حجم 30M حاشیه ناخالص ۴۹.۲۳%
زمان خرید؟
برای CoreWeave، اجرا عامل تعیینکننده است. شرکت باید سایتهای جدید را طبق برنامه بهکار گیرد، آنها را با تقاضای قراردادی پر کند و این کار را بدون اینکه هزینه سرمایهاش سریعتر از درآمد عملیاتی افزایش یابد، انجام دهد.
ما در حال حاضر برخی ریسکهای اجرایی را میبینیم. در بهروزرسانی سهماهه سوم، مدیریت اعلام کرد که یک توسعهدهنده مرکز داده شخص ثالث از برنامه عقب مانده است و این امر بر چشمانداز چهارمماهه شرکت تأثیر منفی گذاشته است.
البته، نمیتوانیم احتمال اینکه CoreWeave در فضای سریعالرشد زیرساخت هوش مصنوعی به یک برنده طولانیمدت تبدیل شود را رد کنیم. برای کنون، بکلاگ سر بهسوی آسمان شرکت نشان میدهد که مشتریان به شدت به ظرفیت آن نیاز دارند. همچنان ریسکها به همان سرعت که درآمد در حال رشد است، در حال شکلگیریاند.
پس، آیا این سهم رشد امروز خریداری میشود؟ با اینکه سهام با نسبت قیمت به فروش نزدیک به ۱۰ معامله میشود، در حالی که هزینه بهره در حال افزایش است و شرکت هنوز سودآور نیست، من شخصاً فکر میکنم صبر کردن برای نقطه ورود جذابتر منطقی است. مطمئناً، تضمینی برای دست یافتن به نقطه ورود بهتر وجود ندارد. اما بهجای خرید بر پایه هیاهو، ترجیح میدهم صبورانه منتظر قیمتی پایینتر باشم که ریسکها را با پتانسیل پاداش بهتر توازن دهد.
سهامهای ذکر شده
CoreWeave
NASDAQ: CRWV $76.42 (0.03٪) $۲.۴۵
Nvidia
NASDAQ: NVDA $190.66 (+0.01٪) $+۲.۰۵
*بازده متوسط تمام توصیهها از زمان آغاز. هزینه پایه و بازده بر اساس بسته شدن بازار روز قبل است.