FCDB ها برای کمک به بین المللی کردن بازار سهام ایران

انتشار اوراق قرضه ارزی اولویت اصلی بورس اوراق بهادار تهران برای سال مالی جاری (اسفند ۹۶-۱۳۹۶) است.

حسن قالیباف اصل مدیرعامل بورس اوراق بهادار در دهمین نمایشگاه بین المللی بورس، بانک و بیمه تهران این خبر را اعلام کرد.

هدف FCDB ها ارائه منابع مالی کم هزینه تر در مقایسه با پیشنهادات محلی برای شرکت های فهرست شده در TSE است.

با نرخ بهره فعلی ۲۰ تا ۲۴ درصد، هیچ شرکتی حاضر نیست از شرکت های محلی وام بگیرد. و حتی تورم تک رقمی کشور نیز وضعیت را بهبود بخشیده است.

به گفته این مقام مسئول، مذاکراتی با سازمان های خارجی انجام شده و با بانک مسقط بیشترین پیشرفت را داشته است.

بانک عمانی با ۱۰ شرکت ایرانی با سرمایه بزرگ مذاکره کرده و آمادگی خود را برای همکاری با TSE اعلام کرده است.

بانک مسقط ارائه‌دهنده خدمات مالی پیشرو در سلطان نشین عمان با حضور قوی در بانکداری شرکتی، بانکداری خرده‌فروشی، خزانه‌داری، بانکداری خصوصی و مدیریت دارایی است. ارزش دارایی های بانک بیش از ۱۵ میلیارد دلار است.

قالیباف اصل با تاکید بر اهمیت این اقدام، گفت: انتشار FCDB یک «پروژه ملی» است، زیرا گامی مهم در جهت بین المللی کردن بازار سهام ایران خواهد بود.

 چرا اوراق قرضه با ارز خارجی صادر کنیم؟

هنگامی که یک دولت مستقل برای تامین مالی عملیات خود نیاز به استقراض دارد، در صدور بدهی به ارز خود مزیتی وجود دارد. اگر در بازپرداخت اوراق در تاریخ سررسید با مشکل مواجه شود، خزانه داری می تواند به سادگی پول بیشتری چاپ کند. اما محدودیت هایی برای این رویکرد وجود دارد.

وقتی دولت ها برای پرداخت بدهی ها بر افزایش عرضه پول تکیه می کنند، ارز دیگر آنقدر ارزش ندارد. به عنوان مثال، اگر دارندگان اوراق قرضه ۵ درصد سود اوراق قرضه دریافت کنند در حالی که ارزش پول آن ۱۰ درصد در نتیجه تورم کمتر است، در واقع به صورت واقعی پول از دست داده اند.

وقتی سرمایه‌گذاران نگران تورم هستند و بنابراین نرخ‌های بهره بالا را می‌خواهند، کشورها می‌توانند بدهی خود را به ارز خارجی صادر کنند. این یک استراتژی رایج برای بازارهای نوظهور و در حال توسعه در سراسر جهان است.

این کشورها اغلب اوراق قرضه را به ارزهای باثبات تر و قابل بازار عرضه می کنند، زیرا فروش بدهی به این روش آسان تر است زیرا سرمایه گذاران دیگر نمی ترسند که کاهش ارزش باعث کاهش درآمد آنها شود.

با این حال، برای ایران، موانع زیادی در راه صدور FCDB وجود دارد.

 محدودیت‌های بانکی

یک سال از اجرای توافق هسته ای ایران می گذرد، اما جامعه تجاری بر این باورند که هنوز تا عادی شدن اوضاع فاصله زیادی در پیش است.

محسن بهرامی ارض اقدس، رئیس کمیسیون تسهیل تجارت و توسعه صادرات اتاق بازرگانی، صنایع، معادن و کشاورزی تهران می‌گوید: «در حال حاضر معاملات بانکی امکان‌پذیر است.

وی افزود: اکنون کسب‌وکارهای ایرانی می‌توانند اعتبارات اسنادی را در تعدادی از کشورها بازگشایی کنند، اما مشکلات ما با کشورهایی که با دلار آمریکا کار می‌کنند هنوز حل نشده است.

از زمان رفع محدودیت‌های بانکی بین‌المللی در ژانویه، تهران تنها با تعداد محدودی از بانک‌های کوچک و متوسط ​​ارتباط برقرار کرده است، زیرا تحریم‌های ایالات متحده همچنان به قوت خود باقی است و مؤسسات بزرگ خارجی همچنان از جریمه‌های احتمالی بیم دارند.

 گناه اصلی

ناتوانی در کنترل عرضه پول یک شمشیر دولبه برای سرمایه گذاران است. در حالی که از تورم محافظت می کند، گزینه های دولت را برای بازپرداخت در صورت بروز بحران مالی نیز محدود می کند.

استقراض به ارز خارجی نیز آنها را در معرض ریسک نرخ ارز قرار می دهد. اگر ارزش پول داخلی کاهش یابد، بازپرداخت بدهی بین المللی به طور قابل توجهی گران می شود و به طور موثر جنبه مثبت انتشار FCDB را نفی می کند. اقتصاددانان از این چالش ها به عنوان “گناه اصلی” یاد می کنند

این خطرات در دهه‌های ۱۹۸۰ و ۹۰ آشکار شدند، زمانی که چندین اقتصاد در حال توسعه با تضعیف پول محلی خود مواجه شدند و در پرداخت بدهی‌های خارجی خود با مشکل مواجه شدند.

عدم غلبه بر چالش های گناه اصیل منجر به عدم اعتماد سرمایه گذاران به کشور می شود. در نتیجه، سرمایه‌گذاران به دنبال فرصت‌های دیگری خواهند بود یا بازدهی بالاتری را طلب می‌کنند.

 رتبه‌بندی اعتبار

محمد گرجی آرا، مدیر سرمایه گذاری کارگزاری بهگزین، در گفت و گو با نشریه تجارت فردا گفت: صورت های مالی شرکت های ایرانی عمدتاً برای مطابقت با استانداردهای بین المللی بیش از حد مبهم است و هرگز توسط آژانس های جهانی رتبه بندی نشده است.

>

این موضوع مشکلات بیشتری را برای ایران به همراه دارد، زیرا تقریباً ۹۵ درصد از بازار بدهی جهانی توسط سه آژانس رتبه‌بندی اعتباری بزرگ، یعنی استاندارد اند پورز، مودی و فیچ گروپ کنترل می‌شود. S&P و Moody’s در ایالات متحده مستقر هستند.

با این حال، فیچ دارای دفتر مرکزی دوگانه در شهر نیویورک و لندن است و از نظر تئوری قادر به انجام تجارت با ایران است.

وزارت امور اقتصادی و دارایی ایران در سال گذشته مذاکرات گسترده‌ای با این شرکت داشت، اما آشفتگی اخیر در فضای سیاسی جهانی و عدم پایبندی کلی شرکت‌های ایرانی به استانداردهای بین‌المللی مانع پیشرفت شد. بعید به نظر می رسد که در کوتاه مدت تحولات جدیدی رخ دهد.

گرجی آرا افزود که ایران می تواند به آژانس های رتبه بندی کوچکتر منطقه ای که بقیه بازار جهانی را کنترل می کنند، روی بیاورد. اکثر آنها در هند، چین و کره جنوبی مستقر هستند.

او معتقد است که یکی از تهدیدهای اصلی برای انتشار FCDB، اوراق قرضه است که به ارزهای نامطلوب مانند روپیه، یوان یا وون عرضه می شوند، زیرا خطرات ذاتی اوراق قرضه ایران ممکن است آنها را از دسترسی به بازارهای معتبر جهانی باز دارد.

پویا جبل عاملی، تحلیلگر بانک مرکزی ایران، معتقد است که بعید است که این اوراق در میان سرمایه گذاران داخلی و خارجی اشتیاق زیادی به همراه داشته باشد و حتی اگر چنین شود، ناشر باید “بازدهی قابل توجهی بالا” بپردازد که این روند را تسهیل می کند. غیر ممکن است.

همچنین موضوع عدم اعتماد عمومی به سیاست های پولی کشور به ویژه نظام نرخ ارز وجود دارد.

او گفت که رژیم دو نرخی ارز ایران اعتماد سرمایه گذاران را کاهش می دهد.

ایران در گذشته تنها برای بازگشت به نرخ های دوگانه یا چندگانه زمانی که شرایط اقتصادی به دلیل تحریم ها یا شرایط ناپایدار بدتر می شد، نرخ ارز را تک نرخی می کرد.

یکسان سازی نرخ های فارکس یک الزام حیاتی برای ادغام مجدد ایران در سیستم بانکی و شبکه های پرداخت جهانی تلقی می شود. بخش خصوصی همچنین خواستار یکسان سازی نرخ های فارکس عمدتاً برای از بین بردن رانت خواری و فساد بوده است.

طبق گزارش وال استریت ژورنال، ایران در سال ۲۰۰۲ یک میلیارد یورو اوراق قرضه یورویی فروخت که اولین و آخرین انتشار اوراق قرضه خارجی از زمان انقلاب اسلامی ۱۹۷۹ بود.

ملت بدهی پنج ساله را به طور کامل و به موقع پرداخت کرد. سرمایه‌گذاران خاورمیانه حدود دو سوم آن را خریداری کردند و بقیه آن توسط خریداران در اروپا جذب شد.