استارتاپ‌های هند بازارهای عمومی را با نگرانی‌های ارزش‌گذاری فعال می‌کنند
سرعت فهرست‌گذاری استارتاپ‌های هند اخیراً هیچ نشانه‌ای از کاهش نشان نداده است و این هفته نیز استثنا نیست.
یک یونیکورن — استارتاپ فناوری با ارزشی بیش از یک میلیارد دلار — وارد بازارهای بورس کشور شده و دو استارتاپ دیگر نیز در صف هستند.
طرح سهام به‌ارزش ۸۲۱ میلیون دلار (۶۲۳ میلیون پوند) شرکت راهکارهای عینک‌سازی لنس‌کارت، که توسط یکی از قضات پرآوازهٔ برنامه Shark Tank هند تأسیس شده است، ظرف کمتر از چند ساعت تمام شد؛ اگرچه با ارزش‌گذاری‌های شگفت‌انگیز مواجه بود. این شرکت ورود ناپایداری به بازار داشته است.
شرکت بزرگ دیگری که در روز چهارشنبه در بورس‌های مختلف معرفی شد، Groww است — بزرگ‌ترین کارگزاری خرده‌فروشی کشور که توسط ساتیا نادلا، مدیرعامل مایکروسافت، حمایت می‌شود. تقاضای سرمایه‌گذاران برای این عرضه، ۱۷ برابر تعداد سهام موجود برای فروش بود. Pine Labs، یک یونیکورن فین‌تک، در اواخر این هفته فهرست خواهد شد.
این فهرست‌ها در میانهٔ فصل پرشتاب عرضه عمومی (IPO) استارتاپ‌ها رخ می‌دهند که طی آن طیف گسترده‌ای از کسب‌وکارهای فناورانه تازه‌کار — از پلتفرم خدمات خانگی Urban Company تا کانال یوتیوبی که به یونیکورن فناوری آموزشی Physics Wallah تبدیل شده است — به بازار بورس برای جذب سرمایه‌گذاری‌ها مراجعه کرده‌اند.
سرمایه‌گذاری پرشتاب و پرسرعت پرسش‌های ناآرامی دربارهٔ ارزش‌گذاری‌های گران‌قیمت این شرکت‌های تازه‌وارد که اغلب سودآور نیستند، برانگیخته است. اما کارشناسان می‌گویند این نشان از بلوغ اکوسیستم استارتاپ‌های هند پس از زمستان تأمین مالی دردناک است که در آن پول تقریباً خشک شد و سرمایه‌گذاران خطرپذیر در مرحلهٔ اولیه با مشکل خروج مواجه بودند.
موج جدید عرضه‌های عمومی سرانجام به بسیاری از صندوق‌ها فرصتی برای خروج از سرمایه‌گذاری‌های اولیه‌شان می‌دهد.
“خروج از سرمایه‌گذاری‌های ما یکی از نگرانی‌های اصلی بود در زمانی که در سال‌های ۲۰۱۵‑۲۰۱۶ بودجه‌مان را جمع‌آوری می‌کردیم، پس این دوران واقعاً برای ما دلگرم‌کننده است،” آنیل جوشی از Unicorn Ventures، که حدود ۱۰۰ استارتاپ در مرحله اولیه را تأمین مالی کرده است، به بی‌بی‌سی گفت.
شیلندرا سینگ، مدیر اجرایی PeakXV Partners — شرکت سرمایه‌گذاری خطرپذیر جهانی که حدود ۹ میلیارد دلار در چندین استارتاپ برجسته هند از جمله Groww و Pine Labs سرمایه‌گذاری کرده است — تقاضای قوی برای این عرضه‌های عمومی را به تقنین بهتر و تنوع بیشتری از شرکت‌کنندگان نسبت می‌دهد، از جمله سرمایه‌گذاران کوچک، صندوق‌های سرمایه‌گذاری مشترک و بیمه‌گرها که پول خود را به بازارهای سهام هند تزریق می‌کنند.
“به‌طور تاریخی تقاضایی برای این شرکت‌های با رشد بالا وجود نداشت. اکنون این وضعیت تغییر کرده است،” شیلندرا سینگ گفت. “زیرا با حضور بیشتر شرکت‌کنندگان در بازار، مجموعه متنوع‌تری از شرکت‌ها به بازار می‌آیند.”
جریان پول از این سرمایه‌گذاران جدید باعث شده است که این سال تا ابتدای نوامبر حدود ۴۳ عرضه عمومی استارتاپی انجام شود. این عدد پنج برابر تعداد استارتاپ‌های عمومی شده در سال ۲۰۲۰ و دو برابر نسبت به سال ۲۰۲۳ است، بر اساس داده‌های شرکت اطلاعات بازار Tracxn.
اما نگرانی رو به افزایش این است که در حالی که بسیاری از این عرضه‌های عمومی سودهای قابل توجهی را برای سرمایه‌گذاران اولیه که خروج می‌کنند به‌دست می‌دهند، سرمایه‌گذاران جدید — افراد عادی که برای اولین بار سهام می‌خرند — احتمال کمی برای کسب سود پس از آن دارند.
در حالی که شیلندرا سینگ اذعان می‌کند ارزش‌گذاری‌ها در هند “به‌صورت ساختاری بالا” هستند، می‌گوید شرکت‌های فناوری با حاشیه‌های عملیاتی بسیار بالا تمایلی به معاملهٔ پرارزش دارند، نه تنها در هند، بلکه در سرتاسر جهان.
او بر این باور است که مؤسسان استارتاپ‌ها باید در تعیین قیمت سهام خود برای عمومی معقول باشند، چون مسئولیت حفاظت از پول سرمایه‌گذاران کوچک را دارند. اما او فکر نمی‌کند هر عرضه عمومی استارتاپی بیش‌قیمت‌گذاری یا ناعادلانه باشد.
چندین عرضه عمومی استارتاپی همچون Zomato، Ixigo و دیگران بازدهی فوق‌العاده‌ای برای سرمایه‌گذاران ایجاد کرده‌اند، شیلندرا سینگ گفت.
آنچه همچنین تغییر کرده است این است که «فهرست‌های امروز بر مبنای سودآوری و حاکمیت خوب است»، آناند دانیل، شریک در شرکت سرمایه‌گذاری خطرپذیر Accel، به بی‌بی‌سی گفت.
“شرکت‌های قوی با مبانی واضح به بازار می‌آیند، در حالی که برخی استارتاپ‌ها به تختهٔ طرح‌ریزی باز می‌گردند و آینده را بازنگری می‌کنند.”
به‌گزارش نِها سینگ، هم‌بنیان‌گذار Tracxn، حتی با این‌که استارتاپ‌های بالغ به بازار می‌آیند، تعداد کمتری از استارتاپ‌های هندی مجبور به تعطیلی یا بازگشت به تختهٔ طرح‌ریزی می‌شوند — روندی دلگرم‌کننده.
این احتمالاً به این دلیل است که مؤسسان بیشتر به‌تدریج به‌جای گسترش تهاجمی، «پایداری، سودآوری و استفادهٔ منظم از سرمایه» را در اولویت قرار می‌دهند، نِها سینگ گفت.
داده‌های Tracxn نشان می‌دهد که تا کنون در سال ۲۰۲۵ تنها ۷۲۴ استارتاپ تعطیل شده‌اند — کاهشی ۸۱ درصدی نسبت به بیش از ۳۹۰۰ استارتاپی که در همین بازهٔ زمانی ۲۰۲۴ تعطیل شدند، عددی که خود نیز نسبت به سال‌های پیشین این دهه کاهش یافته بود.
این بخش از «رشد سریع» به «پایداری استراتژیک» در حال انتقال است، نِها سینگ گفت.
اما حتی با افزایش جذب سرمایه توسط مؤسسان از طریق عرضه‌های عمومی، سرمایه‌گذاری‌های سرمایهٔ خصوصی و سرمایه‌گذاری خطرپذیر به شرکت‌های جدید هنوز به اوج دوران کووید بازنگشته است.
با ۹.۸ میلیارد دلار، سرمایه‌ای که استارتاپ‌های فناوری هند در سال ۲۰۲۵ جذب کرده‌اند، هنوز سایه‌ای از ۴۰ میلیارد دلار جمع‌آوری‌شده در سال ۲۰۲۱ است و اندکی کمتر از ۱۲.۶ میلیارد دلار سال گذشته است.
“ما از مرحلهٔ سرور به مرحلهٔ سرمایه‌گذاری اندیشمندانه منتقل شده‌ایم. حجم معاملات ممکن است کمتر از سال‌های اوج باشد، اما کیفیت شرکت‌های جذب سرمایه‌گذاری بالاتر است،” آقای دانیل می‌گوید.
“در حالی که مؤسسانی که بر کیفیت، سودآوری و حاکمیت تمرکز دارند، همچنان سرمایه پیدا خواهند کرد، بازار به‌طور بیشتری تمییزمند شده است، آقای دانیل می‌افزاید، «که در نهایت برای مؤسسانی که برای بلندمدت می‌سازند، خوب است».
اما اقدامات سیاستی اخیر، مانند لغو مالیات بر سرمایه‌گذاری فرشته، انتظار می‌رود که اعتماد سرمایه‌گذاران در هند را بیشتر تقویت کند.
در مورد عرضه‌های عمومی استارتاپ‌ها، آیا این شتاب می‌تواند در سال آینده ادامه یابد؟
“بازارهای سرمایه ذاتاً دوره‌ای هستند و نمی‌توان گفت آیا سال ۲۰۲۶ مشابه خواهد بود،” شیلندرا سینگ می‌گوید.
در حال حاضر، سرمایه‌گذاران خصوصی در حال بهره‌برداری هستند، زیرا بازارهای عمومی سهام استارتاپ‌های مورد سرمایه‌گذاری اولیهٔ خود را می‌خردند.
دنبال کنید BBC News India در Instagram، YouTube، X و Facebook.