استارتاپ‌های هندی با وجود نگرانی‌های ارزیابی، بازارهای عمومی را تحریک می‌کنند
شلوغی فهرست‌گذاری استارتاپ‌های هندی اخیراً هیچ نشانه‌ای از کاهش سرعت نشان نمی‌دهد و این هفته نیز از این قاعده مستثنی نیست.
یک یونیکورن – یک استارتاپ فناوری با ارزش بیش از یک میلیارد دلار – برای اولین بار در بازارهای سهام کشور حضور یافت و دو استارتاپ دیگر نیز در راه هستند.
پیشنهاد سهام ۸۲۱ میلیون دلاری (۶۲۳ میلیون پوند) شرکت راه‌حل‌های عینکی لنس‌کارت، که توسط یکی از قضات پرزرق‌وبرق برنامه «شارک‌تانک هند» بنیان‌گذاری شده بود، در کمتر از چند ساعت به‌تمام رسید، اگرچه با ارزشی شگفت‌انگیز روبه‌رو بود. این شرکت در روز دوشنبه ورود اولیه‌ای ناپایدار در بازار داشت.
شرکت بزرگ دیگری که روز چهارشنبه در بورس‌ها وارد می‌شود، Groww است – بزرگ‌ترین کارگزاری خرده‌فروشی کشور که توسط ستییا نادلا، مدیرعامل مایکروسافت، پشتیبانی می‌شود. عرضه این شرکت ۱۷ برابر تقاضای سرمایه‌گذاران را نسبت به تعداد سهام موجود برای فروش جذب کرد. Pine Labs، یک یونیکورن فین‌تک، نیز در ادامهٔ این هفته فهرست می‌شود.
این فهرست‌ها در حالی است که فصل شلوغ IPO استارتاپ‌ها، که شاهد ورود طیف متنوعی از کسب‌وکارهای فناوری نوپای پیشین بوده‌اند – از پلتفرم خدمات خانگی Urban Company تا کانال یوتیوبی که به یونیکورن آموزشی Physics Wallah تبدیل شد – به بازار سهام برای جذب سرمایه‌گذاران می‌پردازند.
هیاهوی شگفت‌انگیز جمع‌آوری سرمایه پرسش‌های ناخوشایند متعددی را دربارهٔ ارزیابی‌های گزاف این شرکت‌های تازه‌وارد، که اغلب سودآور نیستند، به وجود آورد. اما کارشناسان معتقدند این وضعیت نشانهٔ بلوغ اکوسیستم استارتاپ‌های هندی پس از زمستان دردناک تأمین مالی است؛ دوره‌ای که در آن پول تقریباً تمام شد و سرمایه‌گذاران مرحلهٔ اولیه برای خروج از سرمایه با دشواری مواجه بودند.
امواج جدید IPO سرانجام به بسیاری از صندوق‌ها فرصتی برای خروج از شرط‌های اولیه‌شان می‌دهد.
«خروج از سرمایه‌گذاری‌های‌مان یکی از نگرانی‌های برجسته‌ای بود که هنگام جذب صندوقمان در سال‌های ۲۰۱۵‑۱۶ داشتیم، بنابراین این زمان‌ها واقعاً دلگرم‌کننده برای ماست»، آنیل جوشی از Unicorn Ventures، که حدود ۱۰۰ استارتاپ در مرحله اولیه را تأمین مالی کرده است، به بی‌بی‌سی گفت.
شایلدرا سینگ، مدیرعامل PeakXV Partners – یک شرکت سرمایه‌گذاری جسورانه جهانی که حدود ۹ میلیارد دلار سرمایه‌گذاری در چند استارتاپ برجسته هندی از جمله Groww و Pine Labs داشته است – تقاضای قوی برای این IPOها را به بهبود نظارت و تنوع گسترده‌تری از شرکت‌کنندگان، شامل سرمایه‌گذاران کوچک خانوادگی، صندوق‌های مشترک و بیمه‌گران که در بازارهای سهام هندوستان پول تزریق می‌کنند، نسبت می‌دهد.
«در گذشته، تقاضایی برای این شرکت‌های با رشد بالا وجود نداشت. اکنون این وضعیت تغییر یافته است»، شایلدرا سینگ گفت. «به دلیل حضور بیشتر شرکت‌کنندگان بازار، مجموعه‌ای متنوع‌تر از شرکت‌ها به بازار می‌رسند.»
جریان پول از این سرمایه‌گذاران جدید، تا ابتدای نوامبر امسال حدود ۴۳ IPO استارتاپی را به راه انداخت. این عدد پنج برابر تعداد استارتاپ‌هایی است که در سال ۲۰۲۰ به‌صورت عمومی فهرست شدند و دو برابر آن از سال ۲۰۲۳ به‌طور افزایشی، بر اساس داده‌های شرکت اطلاعات بازار Tracxn.
اما نگرانی رو به افزایشی وجود دارد که در حالی که بسیاری از این IPOها سودهای قابل توجهی برای سرمایه‌گذاران اولیه که خارج می‌شوند، فراهم می‌کنند، سرمایه‌گذاران جدید – افراد عادی که برای اولین بار سهام خریداری می‌کنند – پس از آن شانس کمی برای کسب سود دارند.
به‌علی‌رغم اذعان به این که ارزیابی‌ها در هندوستان «به‌صورت ساختاری بالا» هستند، شایلدرا سینگ می‌گوید شرکت‌های فناوری با حاشیه عملیاتی بسیار بالا نه فقط در هندوستان، بلکه در سراسر جهان به‌صورت گرانقیمت معامله می‌شوند.
او بر این باور است که بنیان‌گذاران استارتاپ باید هنگام قیمت‌گذاری سهام خود برای عمومی معقول عمل کنند، زیرا وظیفهٔ محافظت از سرمایهٔ سرمایه‌گذاران کوچک را بر عهده دارند. اما او فکر نمی‌کند هر IPO استارتاپی بیش از حد قیمت‌گذاری شده یا ناعادلانه باشد.
چندین IPO استارتاپی مثل زوماتو، ای‌کسیگو و سایرین، بازدهی فوق‌العاده‌ای برای سرمایه‌گذاران به‌وجود آورده‌اند، شایلدرا سینگ گفت.
چیزی که همچنین تغییر کرده است این است که «لیست‌های امروز بر پایه سودآوری و حاکمیت خوب است»، آناند دنیل، شریک شرکت سرمایه‌گذاری خطرپذیر Accel، به بی‌بی‌سی گفت.
«کسب‌وکارهای قوی با اصول واضح به بورس می‌آیند، در حالی که برخی استارتاپ‌ها به مرحلهٔ تجدیدنظر و ارزیابی مجدد آینده باز می‌گردند.»
به‌نظر نیها سینگ، هم‌بنیان‌گذار Tracxn، حتی با اینکه استارتاپ‌های بالغ به بورس می‌روند، تعداد استارتاپ‌های هندی که مجبور به تعطیلی یا بازگشت به مرحلهٔ تجدیدنظر می‌شوند، کمتر شده است – روندی دلگرم‌کننده.
این ممکن است به این دلیل باشد که مؤسسان بیشتری به‌تدریج «پایداری، سودآوری و استفادهٔ منظم از سرمایه» را به‌جای گسترش تهاجمی ترجیح می‌دهند، نیها سینگ گفت.
داده‌های Tracxn نشان می‌دهد که تا کنون تنها ۷۲۴ استارتاپ در سال ۲۰۲۵ تعطیل شده‌اند – کاهش ۸۱٪ نسبت به بیش از ۳۹۰۰ استارتاپی که در همان دورهٔ سال ۲۰۲۴ تعطیل شدند؛ عددی که خود نیز نسبت به سال‌های پیشین دهه کاهش داشته است.
نیها سینگ گفت که این بخش از «رشد سریع» به «پایداری استراتژیک» در حال انتقال است.
اما حتی با اینکه مؤسسان بیشتری از طریق IPOها سرمایه جذب می‌کنند، سرمایه‌گذاری خصوصی و سرمایه خطرپذیر به جدیدها هنوز به اوج دوران کووید بازنگشته است.
با ۹٫۸ میلیارد دلار، سرمایه جذب‌شده توسط استارتاپ‌های فناوری هندی در سال ۲۰۲۵ هنوز سایه‌ای از ۴۰ میلیارد دلار جذب‌شده در ۲۰۲۱ است و کمی پایین‌تر از ۱۲٫۶ میلیارد دلار سال گذشته می‌باشد.
«ما از مرحلهٔ شادابی به مرحلهٔ سرمایه‌گذاری متفکرانه منتقل شده‌ایم. حجم معاملات ممکن است کمتر از سال‌های اوج باشد، اما کیفیت شرکت‌های جذب‌شده بالاتر است»، آقای دنیل می‌گوید.
در حالی که مؤسسانی که بر کیفیت، سودآوری و حاکمیت تمرکز دارند، همچنان سرمایه پیدا خواهند کرد، بازار به‌سختی بیشتری تبدیل شده است، آقای دنیل افزوده می‌کند، «که در نهایت برای مؤسسانی که به‌طولانی‌مدت می‌سازند، خوب است».
اما اقدامات اخیر سیاستی، مانند لغو مالیات بر فرشتگان سرمایه‌گذار، انتظار می‌رود اعتماد سرمایه‌گذاران در هندوستان را بیشتر تقویت کند.
با توجه به IPOهای استارتاپی، آیا این شتاب می‌تواند سال آینده نیز ادامه یابد؟
«بازارهای سرمایه ذاتاً دوره‌ای‌اند و نمی‌توان گفت آیا سال ۲۰۲۶ همان‌گونه خواهد بود»، شایلدرا سینگ می‌گوید.
در حال حاضر، سرمایه‌گذاران خصوصی در حال بهره‌برداری هستند در حالی که بازارهای عمومی سهام استارتاپ‌هایی را که در آن‌ها شرط‌بندی اولیه داشته‌اند، می‌پسندند.
دنبال کنید BBC News India در اینستاگرام، یوتیوب، X و فیس‌بوک.