اسکات گالووی هشدار می‌دهد که اگر ماجرای OpenAI از هم بپاشد، هیچ‌جایی برای پنهان شدن در بازارها نخواهد بود
نیک لیچنبرگ، سردبیر تجاری
سام آلتمن، مدیرعامل OpenAI، در تاریخ ۸ مه ۲۰۲۵، در ساختمان هارت سنا، واشنگتن دی‌سی، پیش از کمیتهٔ تجارت، علم و حمل‌ونقل مجلس سنا شهادت داد. (تصویر: Chip Somodevilla/Getty Images)
تحلیلگر فناوری و استاد اسکات گالووی هشدار واضحی درباره ارزیابی‌های بسیار افزایشی برای ده شرکت بزرگ‌پایه صادر کرد؛ او معتقد است که فروپاشی مالی رهبر هوش مصنوعی مولد OpenAI می‌تواند تکانه‌ای سیستمی ایجاد کند که برای سرمایه‌گذاران در تمام بازارهای جهانی «جایی برای پنهان شدن» نخواهد گذاشت.
اسکات گالووی در پادکست Prof G Markets خود، تأکید کرد که اتکای فعلی بازار به هوش مصنوعی ناامن است و اشاره کرد که هوش مصنوعی از زمان انتشار ChatGPT در اواخر سال ۲۰۲۲، مسئول ۸۰٪ بازدهی بازار سهام بوده است. هم‌مجری اد السون به مخاطبان یادآوری کرد: «هوش مصنوعی همان چیزی است که بازار سهام و اقتصاد را به‌هم پیوسته نگه می‌دارد»، و OpenAI در مرکز این روایت قرار دارد.
عامل فوریتی که باعث نگرانی گالووی شد، مجموعه‌ای از «پرچم‌های قرمز» است که احتمال فروپاشی مالی در OpenAI را نشان می‌دهد؛ اد السون این وضعیت را «فاجعه‌ای شبیه به تصادف قطار از منظر مدیریت مالی» توصیف کرد. با وجود برخی مخالفت‌های گالووی، اد السون توضیح داد که OpenAI در حال حاضر حدود ۱۳ میلیارد دلار درآمد سالانه مکرر (ARR) تولید می‌کند، اما هزینه‌های آن بیش از دو برابر این رقم است. سام آلتمن پیش‌بینی کرده است که تعهدات هزینه‌ای بیش از یک تریلیون دلار دارد و برنامه‌ریزی کرده است که در چند سال آینده بین ۱٫۴ تا ۱٫۵ تریلیون دلار هزینه کند؛ در نتیجه با توجه به موجودی نقدی فعلی، کسری حدود ۱٫۲ تریلیون دلار به وجود می‌آید.
بخش عمده‌ای از گفتگوی گالووی و السون حول حضور فاجعه‌بار در پادکست توسط آلتمن و دوستش و سرمایه‌گذار OpenAI، برد گرست‌نر، که دربارهٔ چگونگی تأمین مالی این پروژه عظیم سؤال کرد، می‌چرخید. السلون واکنش آلتمن را «وحشت‌ناک… من نمی‌توانم پاسخی دفاعی‌تر، اضطرابی‌تر و سوسیوپاتیک‌تر تصور کنم» توصیف کرد. او افزود: «اگر می‌خواهید اعتماد سرمایه‌گذاران به OpenAI را از بین ببرید، این همان راهی است که می‌توانید انجام دهید».
گالووی اشاره کرد که OpenAI ممکن است در سال ۲۰۲۶ درخواست عمومی شدن بدهد، به‌دلیل ابعاد عظیم خود. از سوی دیگر، او گفت این‌گونه واکنش برای یک مدیرعامل شرکت عمومی قابل قبول نیست: «وقتی در تماس درآمدها سؤال معقولی مطرح می‌شود، هیچ‌یک از مدیرعاملی که می‌داند شغلش را حفظ کند، نپذیرد که بگوید: «خوب، اگر راضی نیستید می‌توانید سهام خود را بفروشید»».
او این را «خطای نادر» نامید؛ احتمالاً نشانگر فشارهای سنگینی است که سام آلتمن در حال حاضر با آن مواجه است.
گالووی و السون همچنین دربارهٔ خبر پراستادن سارا فریار، مدیر مالی OpenAI، که به دلایل نادرست به‌سرعت در شبکه‌ها پخش شد، اظهار نظر کردند: او به وال‌استریت ژورنال اعلام کرد که شرکت به‌دنبال حمایت مالی از دولت فدرال — «پشتیبان» — برای تأمین مالی مراکز داده آینده است. گالووی این امکان نجات مالی توسط مالیات‌گران را نشانه‌ای می‌داند که نشان می‌دهد شرکت برنامهٔ مالی قابل اجرایی ندارد و احتمالاً مجبور است برای تأمین مالی از بدهی استفاده کند؛ او بر این باور است که این می‌تواند شروع پایان حباب هوش مصنوعی باشد.
عوامل دیگری که اعتماد را دستخوش شکست می‌کند، شامل نگرانی‌های رهبری است؛ به‌عنوان مثال، شهادت‌نامهٔ تازه منتشر شده از ایلیا سوتسکه‌ور، هم‌بنیانگذار سابق OpenAI، به‌دلیل «از دست رفتن اعتماد» و «الگوی مداوم دروغگویی» به برکناری آلتمن اشاره دارد.
شوک روایت پیش‌رو
گالووی استدلال می‌کند که حباب‌های بسیار تورم‌کرده عموماً به‌دلیل «شوک روایت»—رویدادی درخشان که باعث تحولی اساسی در احساسات می‌شود—متلاشی می‌شوند. اگر بخواهد یک عامل را به‌عنوان محرک شرط‌بندی کند، می‌گوید «فروپاشی OpenAI» به‌نظری او محتمل‌ترین دلیل این سقوط است.
ارزش‌گذاری‌های فراوان کنونی شرکت‌هایی مانند نوویدیا، اوراکل، ام‌دی و مایکروسافت، ناشی از قراردادها و توافق‌نامه‌های دست‌دستی با شرکت‌هایی چون OpenAI است. گالووی معتقد است بسیاری از این قراردادها در حقیقت «نمایش پرسر و صدا» می‌باشند؛ به این معنی که با جلوه‌های زیاد، عدم محتوا را پنهان می‌کنند؛ یعنی همه صدا و بدون گوشت.
اگر بازار اعتماد خود را از دست بدهد و موزیک قطع شود، پیامدها می‌تواند بسیار چشم‌گیر باشد. گالووی اشاره کرد که به‌طور تاریخی، شرکت‌های بزرگ فناوری که به ارزیابی‌های عظیم دست یافته‌اند—مانند متا، نوویدیا و نتفلیکس—در دورهٔ ۱۲ ماهه کاهش بین ۵۰٪ تا ۷۰٪ را تجربه کرده‌اند. در چند سال اخیر، متا و نتفلیکس نزدیکی به مرگ تجربه کردند؛ به‌طوری که نوسانات سهام در یک روز دو‑سوم ارزش بازارشان را از بین برد.
گالووی هشدار داد که با توجه به مقیاس ده شرکت برتر امروز، فروپاشی مشابه برای نوویدیا می‌تواند فاجعه‌آمیز باشد. او تأکید کرد که هنگامی که ۴۰٪ شاخص S&P ۵۰۰ به تنها ۱۰ شرکت بستگی دارد، «اگر این شرکت‌ها نصف شوند، هیچ‌کس زنده نخواهد ماند».
تحلیلگر برتر تورستن اسلوک، اقتصاددان ارشد آپولو گلوبال منیجمنت، در طول سال ۲۰۲۵ به‌طور مستمر دربارهٔ تمرکز در شاخص S&P 500 هشدار می‌داد. در آخرین شنبه، اسلوک نموداری منتشر کرد که نشان می‌دهد بازدهی سهام در پنج سال اخیر «تقریباً تماماً مربوط به هفت شرکت برتر» است، در حالی که رشد تقریباً از هیچ‌منطقه‌ای دیگر حاصل نشده است.
در صحنه همایش Fortune Most Powerful Women در ماه اکتبر، سردبیر آلیسون شونتل از جیمی دی‌مون، مدیرعامل JPMorgan، دربارهٔ مشکل «چاه سرمایه» هوش مصنوعی سؤال کرد. دی‌مون پاسخ داد: «قیمت برخی دارایی‌ها بالاست و در قلمرو حبابی قرار دارد». او تأکید کرد: «هوش مصنوعی به‌خودی واقعی است» و برای بانکش کارایی‌های عظیمی در «موارد خاص» مانند ریسک، تقلب و بازاریابی ایجاد می‌کند. هوش مصنوعی مولد را او در «دستهٔ دیگری» می‌داند که درحال حاضر سنجش آن دشوار است؛ وی افزود: «دست‌آوردهای حاصل از آن عمدتاً بر پایهٔ روایت‌های شخصی است؛ برخی ادعا می‌کنند که ساعت‌های زیادی را صرفه‌جویی می‌کنند. «این چه ارزشی دارد؟ آیا دو ساعت را برای کار دیگری صرف کردید؟ ما واقعاً نمی‌دانیم».
گالووی به مورد مشابهی اشاره کرد: لحظه‌ای که شرکت‌های بزرگ که پروژهٔ هوش مصنوعی را در قراردادهای میلیون‌ها دلاری آزمایش کرده‌اند، اعلام می‌کنند که نمی‌توانند دقیقاً میزان سودآوری هوش مصنوعی مولد را اندازه‌گیری کنند. وقتی یک شرکت می‌گوید «ما به‌طور چشمگیری آن را کاهش می‌دهیم چون بازده سرمایه‌گذاری مورد انتظار را نرسیده است»، و اگر تعدادی از شرکت‌های دیگر نیز بگویند «بله، همین‌طور است»، در این صورت، و اگر موزیک متوقف شود، نه تنها صندلی‌ای برای نشستن وجود نخواهد داد، بلکه زغال‌های داغی نیز خواهند بود که تمام آن‌ها باید روی آن بنشینند.
او افزود: «وضعیت زشت خواهد شد».
گالووی نتیجه‌گیری کرد که اگر داستان OpenAI از هم بپاشد، سقوط بازار به‌طرز فوق‌العاده دراماتیک خواهد بود: «جایی برای پنهان شدن نخواهد بود».
برای این گزارش، فورچون از هوش مصنوعی مولد برای تهیهٔ پیش‌نویس اولیه استفاده کرد. یک ویراستار صحت اطلاعات را پیش از انتشار تأیید کرد.