فروش اختیار خرید پوشش‌دار توسط نهنگ‌های بیت‌کوین بر قیمت‌های لحظه‌ای فشار می‌آورد، تحلیل‌گر می‌گوید

بازارسازانی که این اختیارها را با فروش بیت‌کوین پوشش می‌دهند، فشار فروش مستمری ایجاد می‌کنند که طفره‌ها را محدود می‌کند.

کاهش قدرت صعودی بیت‌کوین در نزدیکی سطح ۹۰٬۰۰۰ دلار ممکن است کمتر به تقاضای ضعیف مرتبط باشد و بیشتر به شیوه مدیریت ریسک توسط دارندگان بزرگ و بلندمدت اشاره داشته باشد، به گفته تحلیل‌گر بازار جف پارک.

نکات کلیدی:

• قیمت کم‌تحرک بیت‌کوین در حوالی ۹۰٬۰۰۰ دلار بیشتر به دلیل فروش اختیار خرید پوشش‌دار توسط دارندگان بلندمدت است تا تقاضای ضعیف در بازار نقدی.
• بازارسازانی که این اختیارها را با فروش بیت‌کوین پوشش می‌دهند، فشار فروش مستمری ایجاد می‌کنند که طفره‌ها را محدود می‌کند.
• فعالیت بازار اختیارها به‌طور فزاینده‌ای حرکات کوتاه‌مدت قیمت بیت‌کوین را شکل می‌دهد، حتی در حالی که ورودی‌های صندوق‌های قابل معامله (ETF) همچنان قوی است.

او بر این باور است که فروش گسترده اختیار خرید پوشش‌دار توسط «نهنگ‌های» بیت‌کوین به‌طور آرام‌فشاری قیمت‌های لحظه‌ای را سرکوب می‌کند، در حالی که علاقه‌مندی مؤسسات مالی از طریق صندوق‌های قابل معامله (ETF) همچنان قوی است.

پیشگامان بیت‌کوین برای تولید بازده از بیت‌کوین‌های طولانی‌مدت، به فروش اختیار خرید پوشش‌دار می‌پردازند

فروش اختیار خرید پوشش‌دار شامل فروش گزینه‌های خرید بر پایه بیت‌کوینی است که پیش از این در اختیار فروشنده بوده؛ این کار به فروشندگان اجازه می‌دهد حق‌العمل دریافت کنند در حالی که خریداران حق خرید بیت‌کوین با قیمت از پیش تعیین‌شده را دارند.

پارک گفت این استراتژی به‌طور فزاینده‌ای توسط دارندگان طولانی‌مدت، که اغلب به‌عنوان «پیشگامان» شناخته می‌شوند، مورد ترجیح قرار می‌گیرد؛ افرادی که سال‌ها پیش بیت‌کوین جمع‌آوری کرده‌اند و اکنون از بازارهای اختیار برای تولید درآمد کوتاه‌مدت بهره می‌برند.

با این حال، تأثیر این استراتژی فراتر از بازار اختیارهاست. بازارسازهایی که این اختیارهای خرید را می‌خرند، باید ریسک خود را پوشش دهند، معمولاً با فروش بیت‌کوین نقدی.

این فعالیت پوشش‌دهی فشار فروش مستمری ایجاد می‌کند که قیمت‌ها را به سمت پایین می‌راند یا طفره‌ها را محدود می‌کند.

«هنگامی‌که اختیارهای خرید را بر روی بیت‌کوینی که بیش از یک دهه در اختیار داشته‌اید می‌فروشید، تنها معرض جدید بازار از خود فروش این اختیارها ناشی می‌شود»، پارک گفت.

«این معرض منفی است، به‌طوری که فروشنده تبدیل به منبع خالص فشار نزولی می‌شود.»

از آنجایی که بیت‌کوینی که برای پوشش این اختیارها استفاده می‌شود، از پیش موجود است و نمایانگر تقاضای جدیدی نیست، این استراتژی منجر به افزودن نقدینگی تازه به بازار نمی‌شود.

در عوض، تأثیر قیمت به سمت معاملات مشتقه منتقل می‌شود، جایی که جریان‌های اختیارها به‌طور فزاینده‌ای حرکات کوتاه‌مدت قیمت را تعیین می‌کنند.

پارک گفت این دینامیک کمک می‌کند تا توضیح دهد چرا بیت‌کوین، علی‌رغم ورودی‌های ثابت به صندوق‌های قابل معامله (ETF)، همچنان نوسان‌پذیر باقی مانده است.

این روند هم‌زمان با جداسازی جزئی بیت‌کوین از سهام‌های ایالات متحده در نیمه دوم سال ۲۰۲۵ رخ داد؛ در حالی که شاخص‌های سهام اصلی به رکوردهای تاریخی خود ادامه می‌دادند، بیت‌کوین از اوج‌های قبلی عقب‌نشین شد و در حوالی ۹۰٬۰۰۰ دلار سرک می‌کشید.

برخی تحلیل‌گران پیش‌تر به همبستگی بیت‌کوین با سهام‌های فناوری اشاره کرده بودند، اما رفتار اخیر قیمت نشان می‌دهد که نیروهای متفاوتی در حال حضور هستند.

تحلیل‌گران درباره گام بعدی بیت‌کوین در مواجهه با احتمال کاهش نرخ بهره فدرال اختلاف نظر دارند

نگاه به آینده نشان می‌دهد نظرات همچنان متفاوت هستند. چندین تحلیلگر پیش‌بینی می‌کنند که بیت‌کوین پس از ادامه دوره کاهش نرخ توسط فدرال رزرو ایالات متحده، دوباره به رالی خود ادامه دهد؛ این کاهش می‌تواند نقدینگی به بازارهای مالی تزریق کند و برای دارایی‌های پرریسک مطلوب باشد.

ابزار FedWatch گروه CME نشان می‌دهد که ۲۴.۴٪ از معامله‌گران در جلسهٔ FOMC ژانویه، یک کاهش نرخ دیگر را در نظر گرفته‌اند.

دیگران محتاط باقی می‌مانند. گروهی در حال رشد هشدار می‌دهد که اگر فروش اختیار خرید پوشش‌دار ادامه یابد و شرایط کلان اقتصادی بهبود نیابد، بیت‌کوین ممکن است به سطوح پایین‌تری بازگردد؛ برخی پیش‌بینی می‌کنند که قیمت به حدود ۷۶٬۰۰۰ دلار کاهش یابد.

هفتهٔ گذشته، Bitfinex اعلام کرد که بازار پس از دوره‌ای از کاهش اهرم‌گذاری سنگین و خروج‌های اضطراری توسط دارندگان کوتاه‌مدت، «خستگی فروشندگان» را نشان می‌دهد.