چرا بازارها ناگهان دچار اضطراب شده‌اند
توسط جان توفیگی
نیویورک —
نمایهٔ فناوری‑محور Nasdaq Composite در مسیر اولین ماه نزولی خود از مارس قرار دارد.
ماه‌ها احساس می‌شد که هیچ‌چیزی نمی‌تواند سهام‌ها را از صعود مستمرشان خارج کند — اما نوامبر ماهی سخت برای وال‌استریت بوده است.
نمایهٔ فناوری‑محور Nasdaq Composite این ماه تقریباً ۳٫۵٪ کاهش یافته و در مسیر اولین ماه نزولی از مارس قرار دارد. Nasdaq در دو هفتهٔ اخیر حدود ۱٫۷۴ تریلیون دلار از ارزش بازار خود را از دست داده است، چرا که سرمایه‌گذاران سهام فناوری را به‌سرعت رها کردند.
سهام‌ها جمعه با افت شدیدی باز شدند، سپس پس از خریدن فرصت توسط سرمایه‌گذاران، از سطوح پایین خود بازگشتند. شاخص‌های اصلی تا زمان بسته شدن بازار نوسان کرد. Nasdaq پس از سقوط کوتاه‌مدت تقریباً ۱٫۹٪، ۰٫۱۳٪ افزایش یافت و پایان یافت. S&P 500 نوسان کرد و ۰٫۰۵٪ کاهش یافت. Dow ۳۱۰ نقطه یا ۰٫۶۵٪ افت داشت.
«سهام‌ها برای یک جلسهٔ دیگر هولناک در آغاز روز پس از فاجعهٔ دیروز آماده بودند، اما سرمایه‌گذاران این افت شدید را فرصتی برای جمع‌آوری سهام می‌دانستند»، گفت خوزه تورس، اقتصاددان ارشد در Interactive Brokers.
شاخص مرجع S&P 500 این ماه هنوز ۱٫۵۵٪ کاهش داشته است، در حالی که Dow ۰٫۸۷٪ افت داشته است. S&P 500 بیش از ۱٫۳ تریلیون دلار ارزش بازار خود را در کمی بیش از دو هفته از دست داده است، چون از اوج تاریخی ثبت‌شده در اواخر اکتبر عقب‌نشینی کرده است.
پس از ماه‌ها رشد، انتظارات سرمایه‌گذاران بیش از حد شده و به‌راحتی می‌توان آن‌ها را ناامید کرد. سهام‌های فناوری نسبتاً گران شده‌اند.
پس از آن‌که تعطیلی دولت، انتشار داده‌های رسمی را برای هفته‌ها متوقف کرد، سرمایه‌گذاران مطمئن نیستند ارقام جدید، که پس از از سرگیری انتشارهای دولتی منتشر می‌شوند، چه نشان‌دهنده‌ای از وضعیت بزرگ‌ترین اقتصاد جهان خواهند بود. این عدم قطعیت، به سؤال دربارهٔ ادامهٔ کاهش نرخ بهره توسط فدرال رزرو در دسامبر دامن می‌زند و اضطراب وال‌استریت را افزاینده می‌شود.
«وقتی دولت تعطیل بود، می‌توانستیم هر اتفاقی را که می‌خواستیم باور کنیم»، اد یاردنی، رئیس Yardeni Research، به مت اِگان از سی‌ان‌ان گفت. «اکنون باید به داده‌ها وابسته باشیم و این شاید به همان اندازه سرگرم‌کننده نباشد.»
شور و شوق حول هوش مصنوعی بازار را به سطوح رکوردی جدیدی در این سال ارتقا داد. اما اکنون برخی سرمایه‌گذاران متوقف شده، سود خود را برداشتند و دوباره ارزیابی می‌کنند آیا این سهام به‌دست‌آوردن بازدهی برتر ادامه خواهند داد یا نه.
«با ارزیابی‌های فراوان در سهام مرتبط با هوش مصنوعی، قابل درک است که سرمایه‌گذاران نسبت به هر‌چیز ممکن که اشتباه پیش آید اضطراب داشته باشند»، یاردنی در یادداشتی پنج‌شنبه نوشت.
بیت‌کوین، که می‌تواند معیاری برای احساسات سرمایه‌گذاران ریسک‌پذیر باشد، جمعه ۴٪ سقوط کرد و حدود ۹۴٬۵۰۰ دلار در سطحی ثابت ماند. این ارز دیجیتال از زمان رسیدن به اوج تاریخی در اوایل اکتبر، ۲۵٪ کاهش داشته است.
طوفان داده‌ها در راه
وال‌استریت و فدرال رزرو در انتظار سیلابی از داده‌های اقتصادی هستند که به‌دلیل تعطیلی به‌تاخیر افتاده بود.
این مسئله به تشدید اضطراب‌ها دربارهٔ گام بعدی فدرال رزرو منجر می‌شود. معامله‌گران جمعه احتمال ۴۶٪ برای کاهش نرخ بهره توسط بانک مرکزی در دسامبر را برآورد کردند؛ این نسبت به یک ماه پیش که ۹۶٪ بود، کاهش یافته است.
در آخرین نشست سیاستی در اکتبر، رئیس فدرال رزرو، جروم پاول، تردیدهایی را دربارهٔ اینکه آیا فدرال رزرو امسال دوباره نرخ‌ها را کاهش خواهد داد، ابراز کرد. مقامات فدرال رزرو — از جمله رئیس فدراسیون بوستون، سوزان کالینز، که در این سال در تصمیم‌گیری‌های سیاستی رأی می‌دهد — این هفته اظهاراتی داشتند که نشانگر تردید در ادامهٔ کاهش نرخ‌هاست.
در حالی که تحلیل‌گران Evercore ISI در یادداشتی گفتند همچنان انتظار کاهش نرخ بهره در ماه آینده را دارند، اما معتقدند که این «بسیار دشوار است» به دلیل ترکیبی از عوامل، از جمله «نابینایی داده‌ها».
کاهش نرخ‌های بانک مرکزی در سپتامبر و اکتبر، سهام‌ها را تقویت کرد و یک تعلل در ادامهٔ کاهش نرخ‌ها می‌تواند برای سهامی که بر پایهٔ انتظارات هزینه‌های وام کمتر شکل گرفته‌اند، به‌ویژه سهام‌های هوش مصنوعی و فناوری که بازار را به سمت بالا هدایت کرده‌اند، مشکلاتی ایجاد کند.
«ترس شدید» احساسیه‌ای بود که بازارها را در جمعه هدایت می‌کرد، بر اساس شاخص ترس و طمع سی‌ان‌ان.
اما برخی سرمایه‌گذاران می‌گویند یک افت در سهام می‌تواند سالم باشد.
Nasdaq هر ماه از آوریل تا پایان اکتبر رشد داشت. اکنون بازار در حال بازتنظیم است، زیرا سرمایه‌گذاران چشم‌انداز را دوباره ارزیابی می‌کنند.
«این (بازگشت) تا حدی دیر رسیده است و من فکر نمی‌کنم این آغاز یک اصلاح باشد»، یاردنی گفت.
نگرانی‌های هوش مصنوعی
همچنین تردیدهای فزاینده‌ای دربارهٔ اینکه آیا شرکت‌های بزرگ فناوری می‌توانند به اندازهٔ کافی درآمد تولید کنند تا هزینه‌های عظیم صرف‌شده در معاملات هوش مصنوعی را توجیه نمایند، وجود دارد.
«بخش فناوری در هفته‌های اخیر تحت فشار فروش قرار گرفته است، ضمن نگرانی‌ها دربارهٔ افزایش انتشار بدهی و رشد هزینه‌های سرمایه‌ای، مانند مراکز دادهٔ جدید»، کیت لرنر، استراتژیست ارشد بازار در Truist، به مت اِگان از سی‌ان‌ان در ایمیلی گفت. «سرمایه‌گذاران می‌پرسند آیا این سرمایه‌گذاری‌ها به سودآوری آینده تبدیل می‌شوند یا نه.»
سهام اوراکل (ORCL) در یک روز، ۱۰ سپتامبر، ۳۶٪ افزایش یافت پس از اینکه شرکت توافق‌نامه‌ای به‌ارزش ۳۰۰ میلیارد دلار با OpenAI اعلام کرد. از آن زمان، سهام اوراکل سقوط کرده و آن سودها را از بین برده است.
«شرکت‌هایی که قراردادهای بزرگ عرضه با OpenAI را اعلام می‌کنند، به‌طور مشابهی با تردید دربارهٔ توانایی OpenAI برای تحقق اهداف مالی‌اش مواجه شده‌اند»، جان بلتون، مدیر پرتفوی در Gabelli Funds، در ایمیلی گفت.
فقط اوراکل تحت فشار نیست. سهام متا (META) از زمان رسیدن به اوج تاریخی در اواسط اوت، ۲۳٪ کاهش یافته‌اند. سهام Nvidia (NVDA) از زمان رسیدن به اوج تاریخی در اواخر اکتبر، ۱۰٪ کاهش یافته‌اند. سهام Palantir (PLTR) از زمان رسیدن به اوج تاریخی در ۳ نوامبر، ۱۶٪ کاهش یافته‌اند.
«آنچه اخیراً در بازار رخ داده است، حتی به یک فاجعهٔ فناوری نزدیک نیست، اما ممکن است مقداری حسابرسی فناوری باشد»، دانیل اسکلی، سرپرست تیم تحقیقات بازار & استراتژی مدیریت ثروت در Morgan Stanley، گفت.
به گفته گرت ملسون، استراتژیست پرتفوی در Natixis Investment Managers Solutions، این ماه توسط چرخش سرمایه‌گذاران از سهام فناوری به سایر بخش‌ها تعریف می‌شود.
بازگشت اخیر، به گفته او، شبیه این است که «سرمایه‌گذاران سعی می‌کنند پس از یک دورهٔ رشد بسیار سالم از سطوح پایین آوریل، سودهای خود را حفظ کنند».