هیچ فرار آسانی از سقف بدهی آمریکا وجود ندارد بهم ریختگی

MOST GAMES مرغ سهام تریلیون دلاری ندارد. آمریکا، هنگامی که جمهوری خواهان در کنگره با < a href="/united-states/2023/01/13/the-presidential-mislaying-of-classified-documents-is-infectious">رئیس جمهور دموکرات بیش از سقف بدهی، استثنایی است. این محدودیت قانونی در میزان بدهی صادر شده توسط خزانه داری به طور دوره ای افزایش می یابد – اما هرگز به اندازه ای نیست که از بن بست مکرر جلوگیری شود. بدون یک توافق سیاسی دو حزبی برای بالا بردن سقف، آمریکا در قلمرو خطرناکی قرار خواهد گرفت و دچار نکول بیهوده می شود.

< p class="article__body-text">در ۱۹ ژانویه، جانت یلن، وزیر خزانه داری، اعلام کرد که این کشور به حداکثر بدهی خود (۳۱.۳۸۱ تریلیون دلار) رسیده است و او شروع به انجام “اقدامات فوق العاده” – ترفندهای حسابداری مانند تعویق بازنشستگی کرده است. سرمایه گذاری برای حفظ پول نقد این اقدامات که به روال تبدیل شده اند، چندین ماه قبل از رسیدن فاجعه به نام “X-تاریخ” خرید می کنند. آخرین تماس نزدیک، در سال ۲۰۱۱، زمانی که باراک اوباما رئیس جمهور بود و جو بایدن معاون رئیس جمهور بود، تنها چند روز به پایان رسید، بازارهای سهام را به وحشت انداخت و باعث شد یک آژانس رتبه بندی اعتبار دولت فدرال را کاهش دهد. بن بست سال ۲۰۲۳ ممکن است به همان اندازه دراماتیک باشد.

جمهوری خواهانی که به تازگی کنترل مجلس نمایندگان را به دست گرفته اند، می گویند که نمی توانند از هزینه های سرسام آور تبعیت کنند و باید آن را مهار کنند. این نگرانی عمیق اپیزودیک است. زمانی که دونالد ترامپ رئیس جمهور شد، سقف بدهی با حمایت جمهوری خواهان سه برابر افزایش یافت و بدهی ملی در دوره او ۸ تریلیون دلار افزایش یافت (۳.۲ تریلیون دلار آن قبل از شروع هزینه های ناشی از کووید در سال ۲۰۲۰ بود). این افزایش ها به ویژه بحث برانگیز نبودند و کاخ سفید نیز همین آرزو را برای این مورد دارد. «افزایش سقف بدهی یک مذاکره نیست. دبیر مطبوعاتی آقای بایدن در بیانیه ای که در ۲۰ ژانویه منتشر شد، گفت: این وظیفه این کشور و رهبران آن است که از هرج و مرج اقتصادی اجتناب کنند.

اما ممکن است به این سادگی نباشد. . بعید است جمهوری خواهان اجازه دهند اهرم فشار خود بر آقای بایدن از بین برود. کوین مک کارتی با قول دادن امتیازات زیادی به تندروها، از جمله قول دادن به تحریک شدید بر سر سقف بدهی. آقای مک کارتی قول داده است در ازای افزایش سقف بدهی، کاهش هزینه ها را تضمین کند و متعهد شده است که کشور را در مسیر یک بودجه متعادل در یک دهه قرار دهد. رئیس مجلس به عنوان بخشی از معامله اش برای رسیدن به قدرت، باید اجازه مانور پارلمانی را می داد که برکناری او را آسان تر می کرد. آقای مک کارتی ممکن است نتواند به وعده‌های خود عمل کند، در این صورت حزب او می‌تواند در سال اول به ریاست‌جمهوری خود پایان دهد.

این امر سرمایه‌داران، وکلا و مقامات را مجبور می‌کند تمرکز کنند. در غیر قابل تصور نقطه شروع چنین برنامه ریزی اضطراری این است که یک نکول دولتی فاجعه آمیز خواهد بود: سهام سقوط می کند، هزینه های استقراض افزایش می یابد، رشد آسیب می بیند و موقعیت دلار به عنوان ارز غالب جهان متزلزل می شود. هر راهی برای جلوگیری از این سلسله بلایا شایستۀ توجه است. مشکل، متأسفانه، این است که هر راه‌حل پیشنهادی دارای معایب شدید – احتمالاً غیرقابل اجرا – است.

با تفکر جادویی شروع کنید. طبق قانون، خزانه داری مجاز است سکه های پلاتین را برای اهداف یادبود در هر ارزشی ضرب کند. یکی از پیشنهادات، احتمالاً طنزآمیز، ضرب سکه پلاتین ۱ تریلیون دلاری و سپرده گذاری آن در فدرال رزرو است. سپس فدرال رزرو به حساب خزانه داری اعتبار می دهد و در نتیجه به آن اجازه می دهد تا بدون محدودیت سقف بدهی به تجارت خود ادامه دهد – و آمریکایی ها همیشه با خوشحالی زندگی کنند. جنبش #MintTheCoin، همانطور که در شبکه های اجتماعی شناخته می شود، حمایت برخی از قانونگذاران در سمت چپ حزب دموکرات را به دست آورده است. اکثر متفکران جدی، از جمله خانم یلن، آن را به عنوان یک حقه رد کرده اند. به این دلیل است که پیامدهای اقتصادی آزاردهنده خواهد بود. این به معنای درآمدزایی از بدهی است: فدرال رزرو مستقیماً به دولت کمک مالی می کند. و چه چیزی دولت‌های آینده را از ضرب سکه‌های بیشتری برای پرداخت هزینه‌های طرح‌های حیوانات خانگی خود، اعم از کمک‌های نقدی یا کاهش مالیات، باز می‌دارد؟ این می تواند دستور العملی برای بی پروایی مالی و در نهایت تورم غیرقابل پیوند باشد.

پیشنهاد دوم که تقریباً به همان اندازه دیوانه کننده به نظر می رسد، این است که خزانه داری فوق العاده بالا صادر کند. اوراق قرضه بهره از آنجایی که فقط ارزش اسمی اوراق در حد بدهی حساب می شود، خزانه داری در تئوری می تواند اوراق قرضه یک ساله به ارزش ۱ میلیارد دلار را با نرخ بهره ۱۰۵ درصد به دو برابر ارزش اسمی آن بفروشد (از آنجایی که نرخ رایج بازار نزدیکتر است. به ۵ درصد. این به خزانه داری اجازه می دهد تا ۲ میلیارد دلار بودجه جمع آوری کند اما تنها یک میلیارد دلار به بدهی ملی اضافه کند. اگرچه زیرکانه است، اما چنین شیطنت آمیزی نشان می دهد که زیربنای سیاسی اقتصاد آمریکا متزلزل است، یک چشم انداز نگران کننده برای بازارها.

راه حل پیشنهادی نهایی قانونی تر است. برخی استدلال می کنند که ماده ای که معمولاً نادیده گرفته می شود متمم چهاردهم قانون اساسی راه حلی برای بن بست بدهی ارائه می دهد. در یک بخش بیان می کند که اعتبار بدهی عمومی آمریکا “نباید زیر سوال رفت”. این به اندازه کافی ساده به نظر می رسد: خزانه داری فقط می تواند اوراق قرضه را بدون سرپیچی از سقف بدهی منتشر کند. اما مخالفان این تفسیر را به چالش می کشند و پرونده ای را تشکیل می دهند که تقریباً به طور قطع راه خود را به دیوان عالی خواهد رساند. شمشیر داموکلس همچنان وجود داشت، اما ۹ قاضی از آن استفاده می کردند. یک حکم نامطلوب به این معنی است که همه اوراق قرضه صادر شده در سرپیچی از سقف بدهی می تواند بی اعتبار تلقی شود، و به طور ناگهانی خزانه داری را از استقراض قطع کرده و آن را برای نبردی عظیم با سرمایه گذارانی که اکنون کاغذ بی ارزشی در دست دارند، راه اندازی کند.

احتمال چنین حکمی سرمایه گذاران را به وحشت می اندازد. همین امر را می توان در مورد سکه پلاتین و اوراق قرضه با بهره بالا نیز گفت: تردید در مورد قانونی بودن آنها حتی به عنوان راه حل کارایی آنها را کمتر می کند. مایا مک گینیاس از کمیته بودجه فدرال مسئول، یک اتاق فکر، می گوید: «هیچ یک از این ایده ها اعتماد کافی را برای بازارها ایجاد نمی کند تا آرام بمانند. روهیت کومار از PwC، یک شرکت حسابداری، می‌گوید: «اگر هر یک از آن‌ها واقعاً قابل دوام بود، ما در سال ۲۰۱۱ روی هر یک از آنها می‌کشیدیم. که یک دهه پیش به عنوان دستیار سنای جمهوری خواه در دوران نزول سقف بدهی خدمت می کرد.

برخی خوش بینانه استدلال می کنند که دولت می تواند سقف بدهی را به شیوه ای منظم بشکند. وزارت خزانه داری می تواند اولویت را به پرداخت های مهم، به دارندگان اوراق قرضه و برنامه های اساسی مانند مدیکر بدهد و در نتیجه از نکول دولت جلوگیری کند. اما پرداخت بدهی مانند مکانیک کوانتومی نیست: شما نمی توانید همزمان در دو حالت جهان باشید. سرمایه گذاران خارجی همچنان باید با این واقعیت روبرو شوند که آمریکا دیگر به تعهدات خود در قبال شهروندان خود عمل نمی کند. بازارها باید با آسیب اقتصادی مقابله کنند: درآمدهای مالیاتی تنها حدود چهار پنجم هزینه های دولت را پوشش می دهد. توقف ناگهانی یک پنجم دیگر مانند از بین بردن ۵ درصد از تولید ناخالص داخلی یک شبه خواهد بود و آمریکا را در مسیر رکود اقتصادی قرار می دهد.

این نشان می دهد که تنها راه، یک مذاکره سیاسی کبود است. هیچ راهی برای بهبود مسیر مالی آمریکا بدون تجدید ساختار برنامه های استحقاق آن وجود ندارد، چیزی که برخی جمهوری خواهان به آن علاقه دارند و دموکرات ها هرگز آن را نخواهند پذیرفت. نتیجه ممکن است این باشد که نوع ریاضت اقتصادی که سال‌های اوباما را گرفتار کرده بود، بازگردد. در حال حاضر هیچ یک از طرفین انگیزه ای برای عقب نشینی ندارند. فاجعه قریب الوقوع بازار ممکن است تنها عامل محرک باشد، اگرچه تا چند ماه آینده نخواهد رسید. مرغ تریلیون دلاری هنوز زمان زیادی دارد.■

برای پوشش بیشتر ریاست جمهوری جو بایدن ، از مرکز اختصاصی ما دیدن کنید و همچنان که تغییرات را در رتبه تایید . با Checks and Balance ، خبرنامه هفتگی مختص مشترکین ما، که وضعیت دموکراسی آمریکا و مسائل مهم را بررسی می کند، در صدر سیاست آمریکا باشید. رای دهندگان.